Cyrus Li | 七月 27, 2020 | 更多: 1475 322

全球疫情陰霾未散，人類生活模式以至經濟狀況從此不再一樣。有研究指，以內地武漢市為例，即使疫情已受控，但居民仍減少出外用餐，多在家煮食及網購，同時減少乘坐公車，改為自駕（難怪近月內地汽車銷售暢旺），疫後生活方式明顯出現變化。

未來內地人的多留在家習慣可能會常態化，最受惠的當然是食品及飲品行業，其中方便麵、碳酸類飲品、茶類，以至啤酒類銷售最受歡迎。其實，內地個別零售行業數據似乎有好轉。根據國統局數字，線上食品及飲品銷售額於上半年大升39%，升幅高於首5個月的37%升幅。如果計入線上線下數字，飲品零售額增速加快，由5月升17%加速至6月升19%。

在「宅在家」帶來長線效應以外，短期而言，內地官方於7月14日開始放寬旅遊業，包括境內旅遊團及航班訂票，以及內地景點入場容量升至50%。亦刺激即食麵及飲品需求。

有兩隻股份離不開市場的眼球，就是康師傅（SEHK:322）及日清食品（SEHK:1475）。以7月24日收市價計，前者過去1個月只升6.8%，由3月中低位只升22%，走勢落後不少行業。至於日清於過去1個月亦升約1成，由3月中低位升47%，走勢更勁。可見康師傅走勢落後於日清，現時是否吼兩股良機？如何二選一？

康師博或回復雙引擎增長

康師傅主要從事方便麵及各種飲品（包括茶、水、果汁及碳酸飲品）生產及銷售，以去年為例，前者佔純利比重達66%，去年方便麵盈利升29%，而飲品業務只佔整體盈利28%，但盈利增幅強勁達72%，反映方便麵業務對公司盈利很重要，而飲品業務漸有好轉。

其實集團的即食麵市佔率自2017年以來一直上升，集團跟隨同行行產品高端化，料上半年仍有望提升市佔率，主要受惠疫情因素，所以上半年有關業務料錄不俗收入升幅。有行內初步數據顯示，首5個月康師傅方便麵的渠道銷售同比增40%。基於上文提及生活模式改變，即食麵業務長線基調仍正面。

至於集團飲品業務方面，亦受惠於上文提及利好因素。內地飲品市場於第2季出現復甦，市場料集團茶和果汁銷售於5月轉正，6月加快改善，所以上半年因疫情影響受控，有關業務收入只微跌。不過，隨著新產品推出及在低線城市的滲透率提高，而原材料又有下降趨勢，未來康師傅於飲品市場的佔有率有望回升。飲品業務於未來對集團盈利貢獻加大。

總括而言，集團「雙頭馬車」有望於下半年保持增長勢頭，而業務估值現時被市場低估。至於內地水災事件，大多集中於湖北、湖南、河北及四川等地，集團管理層向外表示，有部分地方的生產被擾亂，但整體影響不大。

日清業務仍處升軌

反觀，日清食品首季已業務出現抗「疫」能力，首季盈利升8%至9896.6萬元，收入升11%，表現不俗，受惠於中港銷售增加。首季以當地匯率計，內地銷售升16%，內地市場佔整體銷售比重高達58%，內地市場表現理想，支持長線盈利增長趨勢。

公司管理層近期向外表示，維持全年的盈利及內地收入增長雙位數之目標，於4月內地銷售仍表現穩定，因線上銷售強勁。香港收入增長仍可望維持。另外，由於原材料成本有下降趨勢，抵銷部分毛利壓力，料銷售開支於未來數季保持穩定。這解釋了何以公司股價於低位抽升逾4成。

投資結語

雖然兩股均經營即食麵業務，從下表可見，康師傅的數據完勝日清，過去表現亮麗，令市場有信心未來增長勢頭不變。而較日清更強的一點，就是康師傅多一個飲品業務作為盈利增長引擎。再者康師傅往績市盈率只有20倍，在今年盈利增長前提下，預測市盈率低於20倍，值得趁低價吸納，亦是長線持有之選。

2015年至2019年度業績表現比併

公司指標	康師傅	日清食品
收入年複合增長率(%)	61.53	4.11
盈利年複合增長率(%)	89.9	25.47
2019年股本回報率(%)	17	6.99
現價市盈率(倍)	20.4	30

編輯: Yan