Alvin Yu | 七月 31, 2020

7月底招股熱潮持續，模板承造商智勤控股（SEHK：9913）正進行招股至8月4日。發售價將不高於每股發售股份0.64港元，每手股數為4,000股，入場門檻為2,585.80港元。公開發售分配結果將於8月13日公布，並預期於8月14日開始在主板買賣。

領先模板承造商

智勤控股是香港的領先模板承造商，主要從事模板服務供應的業務。按2020年度收益計，集團的市場佔有率達11%，並在香港市場排行第二。

模板主要用於建築工程之中，作為臨時支撐結構及模具。例如興建樓宇結構需要用到混凝土，而模板就可以作為模具去盛載灌入的混凝土，以塑造出項目所需形狀。集團所提供的模板主要有兩類，一是傳統模板，二是預製模板。前者是於工程現場以木材及夾板構建的模板，後者則是以鋁及鋼製成的預製模組。

客戶高度集中

智勤控股的客戶高度集中，在2020年度，五大客戶的收入貢獻已超逾90%。集團承接的模板項目主要源於以政府機關為主的公營界別，以及地產發展商為主的私營界別。私營界別中，協興集團的貢獻尤其顯著，在2020年度貢獻了集團近6成收入。

客戶集中有利有弊，長期合作關係為智勤控股帶來較穩定的需求，例如在項目投標方面可有一定優勢。智勤控股與以上提到的重要客戶協興的業務關係更有近20年。然而，對於單一客戶依賴過高的代價是，智勤控股的業務容易受到大型項目的工程進度所影響。例如集團目前獲授的兩個大型項目同樣源於協興，而兩個項目同時在2018年底出現地基工程延誤，智勤控股因此需要押後確認收益，對業績構成重大不利影響，如2019年度的收入及盈利分別大挫48.2%及32.6%。

值得認購嗎？

今次智勤控股上市集資所得款項淨額中，約85%擬撥付至項目的預付資金儲備，這可歸因於工程項目多數完工後才會帶來現金收入，容易對承辦商的周轉構成壓力。然而，疫情及政治不穩容易影響工程進度，業務風險較高，即使集資可加強集團的資金周轉能力，智勤控股未必抽得過。