以Tesla (NASDAQ:TSLA)為例，這間公司從未試過錄得盈利，但2020年至今，其股價已經升約269%。與此同時，雖然通用汽車和福特的銷售和盈利大幅增加，兩間企業的股價卻各自下跌約30%，可見市場對增長股更感興趣。接下來，我們將會分析觸發巨變的原因。
增長股表現領先價值股
根據傳統投資智慧，在艱難時期，市盈率和市銷率較低的企業通常會跑贏估值依賴增長的企業。不過，在2020年冠狀病毒疫情造成的市場動盪中，這套理論肯定不能作準。
我們不妨比較本年度納斯達克100科技股指數與羅素1000價值指數的表現：
從長線發展來看，兩項指數的分別也相當明顯。在近五年和十年，納斯達克科技股指數分別上升約174%和357%，而羅素1000價值指數則只分別增長10.5%和59%。
換言之，投資者對創新科技股的興趣與日俱增。
市場較以往更重視前景
投資者都希望發掘出改變世界和回報豐厚的革命性企業。最近十年，有關選股策略亦成果斐然。此外，創新技術能夠為各行各業和我們的日常生活帶來資訊、影響和改變，因此將會繼續是未來投資者賺取超越市場回報的最佳途徑。
過去五年，Tesla的股價爆升約500%，當前市值約為2,865億美元，相當於通用汽車（350億美元）和福特（240億美元）市值總和的超過4.5倍。即使今年有重大不利因素籠罩汽車市場，這間電動車專家仍然取得出色表現，反映投資者對其創新和長遠增長策略抱持信心。
除了Tesla外，市場上還有其他有望顛覆世界，而且估值高於基本因素的交通運輸股。舉例來說，乍看之下，Uber (NYSE: UBER)在上市約一年以來的虧損令人卻步，只是不少放眼長線的投資者均看好該公司，並憧憬其能夠一邊維持共乘車和外賣市場的領導地位，一邊從自動駕駛汽車技術發展中獲利。
另外，維珍銀河 (NYSE: SPCE)的估值亦最能證明市場偏愛具備龐大長遠增長潛力的創新股。去年10月，維珍銀河成為首間提供商業太空飛行服務的上市企業。按照今日股價計算，公司的估值約為40億美元。假如考慮到太空的無窮無盡和發展潛力，有關數字不算突出，但事實上，目前的估值已經是本年度預測銷售額的約916.5倍。
傳統的「穩健」股不像以往安全
在經濟大衰退後，通用汽車和福特等汽車業龍頭的管理層付出大量努力，試圖改善公司的財務穩健程度。然而，供應鏈中斷和消費需求大跌形成了截然不同的危機，導致兩間企業削減股息。儘管通用汽車和福特大舉投資了電動車和自動駕駛系統開發，可是市場反而更接納Tesla的品牌和其專心發展的顛覆性技術。
另一方面，價值投資也失去了優勢。由於經濟可能快將轉差，而且中期市場或會出現顛覆世界的新技術，投資者必須在複雜的新形勢中，重新評估以往屬於穩健型投資的能源和基建股。除此以外，在受到疫情影響的經營環境下，估值指標較低的實體零售企業亦遇上了更大的不利因素。
現時，部分股票回報誘人，或者市盈率偏低，不過出於多個充分原因，投資者往往需要對其基本業務的長遠前景抱持懷疑態度。至於銷售和盈利表現強勁的企業，如果未能制定和實施有效的創新策略，則也許會逐漸被時代淘汰。
投資環境正不斷變化，股民亦須與時並進。Tesla和其他依賴增長的企業股價飆升，反映投資者相信，在未來數十年，創新的技術和業務模式將會改變市場。縱然極度依賴增長的部分企業少不免會落後於預期，整體上，買入增長股的風險極低。