中期業績顯著衰退

長建主要經營公用事業，項目的回報確定性較高，疫市中營業額仍微增近1%，但今年上半年股東應佔溢利按年減少約52%。不過，集團溢利大幅減少並非與業務表現相關。

期內，英國政府撤回早前頒布的企業稅稅率下調，導致長建遞延稅項需要重新計算，調整影響會計盈利，而項目屬於一次性非現金開支。此外。集團去年完成兩項資產出售交易，包括出售部分電能實業（SEHK：6）2.05%權益，以及長沙湘江伍家嶺橋和五一路橋兩個項目，而錄得一次性收益，但今年上半年並未有一次性收益入賬。

規管陰霾持續不散

長建旗下大部分項目均為受監管業務，受監管業務的確定性雖然較高，而且面臨的競爭近乎零，但營運商卻要面對監管收緊的風險。除以上提到兩個非經常性不利影響之外，集團在期內正正面臨著規管收緊的負面影響，這因素並非一次性，因為規管進一步收緊的可能性並不低。

集團旗下英國水務項目——Northumbrian Water在今年4月1日開始踏入新規管期，准許回報被大幅下調，造成項目收益大跌。而新西蘭的Wellington Electricity項目面對同樣情況。

另外，集團旗下另兩個英國項目——Northern Gas Networks 及 Wales & West Gas Networks亦將在明年4月初踏入新規管期，准許回報料將會較現行規管為低。長建在澳洲的SA Power Networks亦將在今年7月1日開始新規管期，准許回報同樣低於過往水平。

結語

儘管集團上半年溢利倒退可歸因非經常性項目的影響，但旗下基建項目組合面臨規管收緊的威脅有增無減，長線增長力不吸引。不過，中期息維持派0.68元，單論股息回報，集團分派水平仍有提升空間，現價約6%股息率應可袋穩。

編輯：Yan