在其後的五週，標普500開始努力收復失地，廣基指數至4月29日升31%。股市回報大多靠碰運氣，並取決於一個行業或板塊。有一個組合整體上持續跑贏大市，那就是所謂的「FAANG股」。
說到FAANG股，筆者是指︰
- Facebook (NASDAQ:FB)
- 蘋果(Apple)(NASDAQ:AAPL)
- 亞馬遜(Amazon.com)(NASDAQ:AMZN)
- Netflix(NASDAQ:NFLX)
- 現為Alphabet附屬公司Alphabet 的Google(NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL)。
這五家公司均雄霸各自的領域，經常引領創新。
然而，根據傳統估值指標如市盈率，FAANG五股並不便宜。以最近12個月為基礎，截至4月29日，亞馬遜及Netflix目前的估值分別為其盈利的103倍及83倍。
不過，市盈率並不完全是FAANG股票「價值」的最佳指標，因為這些公司往往會將大部分經營現金流重新投資其業務。看看現時和相對於未來的經營現金流倍數，便可以得知FAANG各股有多「吸引」。
以下根據華爾街分析師就最具前瞻性的經營現金流所提供的平均預估，將FAANG股票由最平排至最貴。
Facebook：2023年估計現金流的8.1倍
這個倍數是根據社交媒體巨擘Facebook公布第一季營運業績前數分鐘的收市價計算，只是略高於2023年預測每股經營現金流的8倍，似乎是FAANG五股中最便宜的一隻股票。
社交媒體講求關注度，市場上並無任何平台能與Facebook匹敵。截至3月底，Facebook的每月和每日活躍用戶數分別達26億和17.3億，廣告商會為有機會向更多目標顧客展現其產品或服務而付賬。
此外，Facebook還處於將平台變現的開初階段。當然，Facebook和Instagram(一定程度上)大賺了廣告收入，但透過WhatsApp和Facebook Messenger所賺到的錢還僅屬冰山一角。畢竟我們在談論的是七個人流最大的社交平台之中，在Facebook旗下的四個，而且部分還是全新的收入來源。
換句話說，這個社交媒體巨擘還會有巨大增長。
Alphabet：2023年估計現金流的10.8倍
僅次於Facebook，第二便宜的FAANG股是Alphabet，該公司最近亦發表了第一季營運業績。儘管因新冠肺炎疫情擴散拖累廣告開支而引起憂慮，在2020年第一季，Alphabet的總收入按固定貨幣基準增加15%。
與Facebook相似，Alphabet的魅力在於關注度，而廣告商亦深明此理。GlobalStats的數據顯示，於2020年3月，Google於整體搜尋引擎市場的佔有率為92%。這個在搜尋領域的主導地位，讓Alphabet能為廣告投放制定合理的高價格，長遠應能使流量獲取成本趨平。
同樣重要的是，Alphabet搜尋以外的對外業務亦相當蓬勃。Google Cloud第一季收入合共27.8億美元，推斷全年銷售額將超過110億美元，而YouTube在2020年第一季的廣告銷售額較去年同期大增33%。雖然Alphabet可能會受近期新冠病毒所引致的廣告疲弱影響，但其未來發展佔盡優勢。
亞馬遜：2023年估計現金流的11.8倍
就其市盈率而言，電子商務巨企亞馬遜可能相當昂貴，但如果您着眼於其每股經營現金流，這隻股票其實頗為便宜。華爾街分析師預測，亞馬遜的每股現金流將由2019年的76美元增長近兩倍至2023年的201美元，將其倍數由過去十年的23至37倍推至低於12倍。
亞馬遜取得成功的一個顯著原因在於其零售生態系統。根據eMarketer的資料，亞馬遜於全美電子商務市場的佔有率約為38%，公司在緩衝零售利潤率及透過其Prime會員計劃保持客戶忠誠度方面尤其成功。亞馬遜表示，全球擁有超過1.5億名Prime會員。
不過，亞馬遜真正吸引之處(及我這個股東仍然為之興奮的原因) ，在於該公司的雲端服務分部Amazon Web Services (AWS)。AWS以電子商務分部的雙倍速度增長，其對總銷售額的貢獻由2018年的11%增至2019年全年收入的12.5%。再者，因為雲端的利潤率遠比零售或廣告收入為高，在亞馬遜去年營運收入的145億美元當中，AWS便佔了92億美元。
聽起來或許像瘋言瘋語，但亞馬遜很可能到2023年會成為5,000美元股票。
蘋果：2022年估計現金流的13倍
接下來是創新皇者蘋果，約為華爾街分析師2022年每股現金流平均預估的13倍。值得留意的是，Facebook、Alphabet及亞馬遜具前瞻性的經營現金流倍數遠低於其五年平均值，但蘋果的13倍數值卻略高於其12倍的五年平均值。換而言之，蘋果的估值似乎比這些「便宜了」的FAANG股更為合理。
蘋果毫無疑問會繼續吸引一眾消費者狂熱追隨購買其無線產品，例如iPhone。蘋果一直有望於今年推出其首部支援5G的iPhone，但鑑於新冠肺炎中斷了供應鏈及蘋果新產品的生產過程，現在能否實現尚不得而知。無論如何，當蘋果支援5G的iPhone首度亮相時，我們應會迎來一波智能手機的升級浪潮。
蘋果行政總裁庫克(Tim Cook)亦表示意圖將蘋果由產品公司，轉型至服務及穿戴設備供應商。最近，高利潤率的穿戴設備及服務以雙位數速度增長，久而久之應能幫助提高蘋果本已強勁的經營利潤率。
Netflix：2023年估計現金流的45.3倍
最後的一隻股票甚為「與別不同」，Netflix是FAANG五股中最貴的，其倍數為2023年預測經營現金流的45倍！
在競爭加劇的串流市場中，Netflix在提高訂閱用戶數目方面的出色表現無庸置疑。截至3月底，Netflix的連續訂閱用戶人數全球增逾1,500萬至1.829億，公司估計年中前的全球訂戶可增加750萬，獨家節目及先驅優勢確實為Netflix締造了奇蹟。
然而，Netflix進軍國際市場所費不菲，結果令公司要一直燒錢。即使訂閱用戶數目高於預期，Netflix今年可能仍會燒近10億美元的現金。由於Netflix直至2022年前都不太可能會產生正數現金流，其股價看來實在高不可攀。