該公司從上市新貴迅速發展為數據分析市場的佼佼者。

自去年秋天上市以來，數據分析公司 Datadog (NASDAQ:DDOG) 的股價增長近150%。公司有大量的數碼數據需要分析和解讀，因新冠肺炎而實施的封城措施加快了數碼化轉型，數據創建和管理數據的需求亦大幅上升。

Datadog在用於管理大數據和雲端運作的雲端軟件市場獨佔鰲頭，前景一片明朗，不過現價已計及這些有利因素。

一個不斷擴展的市場

科技研究機構Gartner指，預計2023年IT運作管理支出將會達到370億美元。Datadog表示，這個數字並未計及雲端和混合雲端運作管理的額外支出，目前這個行業的增長達兩位數。該公司幫助企業處理傳統IT和現代雲端的數據。越來越多企業採用新系統，加上Datadog從事雲端運算業務，這對Datadog提高市場佔有率有利。

除了核心業務之外，Datadog為應付相鄰的IT需求，亦提高數據監控軟件套裝的使用率。例如，Datadog推出了安全監控，幫助IT團隊識別未經授權的篡改，並作出回應。Datadog推出統一的軟件平台，打破軟件開發、運作和安全之間的屏障，

因此，其潛在市場龐大，而且還在持續增長。該公司亦開發新工具，應該能夠在未來幾年取得大量新業務。由於其訂閱模式容易使用，時常吸引新客戶註冊使用其中一兩項功能，然後再擴展關係。Datadog等很多雲端軟件供應商的優勢在於他們會隨著客戶的增長而增長，而Datadog的增長就是來自於雲端運作的使用率增長。

到目前為止，策略成效甚佳。2019年全年收益增長83%至3.63億美元，2020年第一季收益按年增長87%至1.31億美元。預期2020年全年收益增長將會達到54%，即業績指引範圍的中間值。Datadog發展迅速，但在IT管理市場所佔份額仍然很小，還有龐大的發展空間。Datadog為了開拓市場而投資，以致利潤率低，但自由現金流為正值（收益減去現金營運和資本支出），去年的自由現金流為2,100萬美元。

並非全無風險

有幾種趨勢使數據分析行業多年來持續增長，不過，最近發生的疫情產生了另一種可能對Datadog不利的趨勢：部分公司希望簡化和合併IT供應商的數量。過去幾年， Splunk和Palo Alto Networks等傳統公司通過收購和內部開發新工具來開拓與其原始服務相鄰的市場，

若 Datadog要維持進展步伐，便需要繼續開發其數據分析平台。Datadog本身亦承認面對IBM、微軟，甚至是晶片製造商Broadcom等對手的激烈競爭，後者過去幾年增加了基礎設施軟件管理業務，使其硬件業務多元化。還有其他從事數據分析的公司，例如上述的Splunk和Elastic。

在雲端監控方面，該行業有三大巨頭。 Amazon Web Services、Alphabet的Google Cloud和Microsoft Azure都提供與Datadog相似的產品以及第三方服務集成。

簡言之，由於Datadog及其行業發展一日千里，眾多公司紛紛湧入這個領域。目前，這間行業新貴是該細分市場的佼佼者，不過，這些競爭註定會帶來傷害，預期Datadog的增長五年內會放緩。

優質業務、超高溢價

不過，其雲端原生軟件有助該公司未來幾年的發展，但不要覺得Datadog的潛力會像最近幾季一樣自動推動股價上升，這隻股的股價是因為業務增長強勁。由於Datadog將利潤用於業務發展，投資者只能根據市銷率計算公司的估值。Datadog的去年市銷率達40倍，假設未來幾年的表現與近期相若。為了進行比較，以下是Splunk和Elastic的市銷率。

平心而論，Datadog因為增長率較高，溢價亦較高，但Elastic也不差，上季收益增長率有60%。根據最近的業績報告，Splunk的收益增長只有2%，但由於轉型為雲端軟件服務，年度經常性收益增長了52%。

由於目前溢價高昂，Datadog需要繼續以遠較同行出色的業績來證明其估值合理，更需要繼續以自去年上市以來的增長速度繼續增長，關鍵在於不斷開創新服務，吸引可以拓展關係的新客戶，特別是在大型同類公司亦提供很多這些服務的情況下。

Datadog發展初期創下佳績，奠定了在IT監控行業的領導地位。筆者認為五年內Datadog的業務規模將會更龐大，但由於現價過高，暫不會購買。