結果，今年初至今，分析軟件供應商Splunk (NASDAQ:SPLK)、Datadog (NASDAQ:DDOG)和Elastic (NYSE:ESTC) 的股價分別升了24%、123%和38%。它們之間無法直接進行比較：Datadog和Elastic提供的服務只有輕微的重疊，兩者都與最大的行業參與者Splunk競爭，Splunk提供的服務從簡單的數據記錄、雲端管理到網絡安全編排。由於雲端運算轉型全面展開，筆者認為，只要投資者把上述任何一隻股加入投資組合， 回報總不會太差，但有一隻是筆者的心水之選。

雲端平台上的環境

市場對這些大數據股票的估值截然不同。Splunk 是大數據行業的龍頭，也是上述三隻股中歷史最悠久的，估值排名中間。但事實並非如此。正如筆者幾個月前提到，Splunk一直將業務轉移到可續期的雲端合約，導致出現了一些會計變動，影響了按年收益增長的比較。不過，在截至4月30日止的2021財政年度第一季，雲端業務的銷售額增長了81%，年度經常性總收益(ARR)增長了52%至17.8億美元，並預計ARR未來幾年將繼續以平均40%的速度增長。

Splunk的增長歷史證明了未來蘊藏很多機遇，尤其是對於Datadog來說，雲端原生的Datadog是三間公司中增長最快的，最近一季的收益增長率高達87%。正進行雲端轉型的Elastic也有很大的發展潛力。

資料來源：SPLUNK、DATADOG、ELASTIC、YCHARTS和NOONUM.AI。

值得一提的是Datadog的估值極高，目前市銷率是58倍。當然，這個溢價是值得的。除增長率外，它的毛利率也是最高，同時是三間公司中，唯一一間去年有正自由現金流。

不過，Splunk完成現代化收費的轉型後，第一季便恢復了正自由現金流（3130萬美元）。儘管Elastic的增長率令人印象深刻，但由於毛利率較低和自由現金流為負值，故其估值遠低於Datadog。

還要注意：截至上季，Elastic的資產負債表上的現金和等價物最少，截至四月底，其現金和等價物為2.97億美元，能夠承擔一段長時間的現金消耗，而且沒有債務。而Datadog則擁有7.95億美元的現金、短期證券和零債務。 Splunk擁有17.6億美元的現金和短期證券，以及17.4億美元的債務（可轉換為股票的票據形式）。

為了增加資金實力，Splunk和Datadog最近分別通過發行新一輪可轉換債務籌集資金，Splunk籌集了11億美元的現金，Datadog則籌集了6.34億美元。Splunk表示會將6.92億美元的資金用作購買和償還4.88億美元的舊有可轉換債務。Datadog因為擁有龐大的債務儲備現金淨額而成為大贏家，但Splunk的流動性亦不錯，但因為發行了約23億美元的票據（最近在上季業績報告發出後發行債務之後發行的）而下降了，如果未來幾年贖回票據以換取新股，則可能會攤薄現有股東的股權。

筆者建議買入的排名

筆者認為上述每隻雲端運算股都值得考慮，而且Splunk、Datadog和Elastic的股東10年後應該會很高興。

但是筆者答應了現在會透露心水之選。儘管Datadog的發展動力令人印象深刻，而且還有龐大的現金儲備，未來可能會進行收購，但由於其市銷率高達58倍，筆者認為目前不太值得買入 。

Elastic對筆者來說更具吸引力，不僅去年增長的表現出色，而且財務狀況穩健。作為高增長的軟件公司，它投入資金促進增長。不過也面對競爭，包括通過Amazon Web Services（AWS）分發的開源軟件的免費版本。但目前為止，似乎也沒有減慢Elastic的增長速度。

排在榜首的是Splunk。儘管面對規模較小的新貴的競爭，但Splunk正在迅速過渡至雲端軟件，並已完成現代化收費的的轉型。而且再次獲得盈利（根據自由現金流）。從長遠來看，Splunk仍然會在數據分析和雲端管理軟件業務獲得龐大收益。雖然市銷率低於同業是有原因的，但筆者認為Splunk將會開始重建其淨現金儲備，並且仍然是行業中強勁的高增長對手。如果筆者現在只能選一隻雲端管理和數據分析股，筆者會選Splunk。