這是一個可怕的時刻，亦引證了為甚麼巴菲特的格言「在別人死懼的時候貪婪」是如何知易行難。

儘管如此，如你的退休投資組合尚有多餘現金，在未來三年內都不會動用，那麼有一家公司值得你關注。過去一個月，我買入這隻股票的金額比任何其他股票還要多： Atlassian(NASDAQ：Team)。

簡介

Atlassian是一家軟件即服務(SaaS)公司，致力於簡化公司內部的協作。這家公司成立於2002年，當時其澳洲藉聯合創辦人(目前仍為聯合行政總裁) Mike Cannon-Brookes及Scott Farquhar厭倦了在研究生學院的實習工作，於是用信用卡刷了1萬美元債務來創業。

至今，該公司已經擴充規模，為用戶提供龐大工具組合來改善生產力。部分最重要的工具包括：

• Jira: 用於追蹤系統內問題及錯誤的規劃及管理工具。
• Confluence: 協助公司內創建及共享工作的工具。
• Trello: 一種以視覺為主的項目管理工具。
• Bitbucket: 一種協助編碼員團隊分工的服務。
• Opsgenie: 以科技協助即時管理事件。

還有許多其他工具。這些工具都與公司長期使命一致：「幫助釋放每個團隊的潛力。」

令人難以置信的業務增長勢頭

您很快就會看到，Atlassian顯然正在建立客戶喜歡的工具。該公司幾乎在所有指標上的增長都很強勁：

資料來源：美國證券交易委員會文件。截至6月30日止財政年度TTM= 過去十二個月增長率 = 年複合增長率(CAGR)所有數字約整至最接近百萬美元。

讓我們消化一下這些數字，以發掘當中底蘊。

• 增長： 雖然總年收入增長強勁(39%)，但高利潤率的訂戶收入增長更快。這不僅增加了盈利能力，亦擴大了公司的「護城河」(詳見下文)。
• 盈利能力： 對於一家相對年輕的SaaS公司來說，Atlassian已經將超過三分之一的銷售額轉化為自由現金流，令人嘖嘖稱奇。
• 受歡迎程度： 客戶增長迅速，儘管這無疑受惠於收購行動。

基於上述數字，加上Atlassian擁有20億美元現金及沒有長期債務，至少從表面看，Atlassian似乎是一項堅實的投資。

進一步深入挖掘，公司會變得更好

儘管如此，如一家公司缺乏「護城河」(或可持續的競爭優勢)以應對外來競爭，那麼以上各項都無關緊要。事實上，許多人很快就會指出，像微軟這樣的公司可隨時突襲並奪走Atlassian業務。

然而，Atlassian確實有其護城河──事實上，該公司有兩條護城河。首先是高昂的轉換成本。根據經驗(我們以Trello完成萬里富一些工作)，如要為完成工作而放棄一個界面，並重新學習和接受另一個全新界面的訓練，是很痛苦的過程。生產力的步伐可能會大幅放緩。

雖然Atlassian沒有提供以美元為基礎的擴張指標，以協助我們衡量這些轉換成本，但基於上述增長數字及我的個人經驗，我相信轉換成本確實存在。

此外，該公司亦提供Atlassian Marketplace。這是第三方應用程式開發人員為Atlassian客戶開發工具的地方，而該公司可保留25%的銷售額分成。試想想：Atlassian沒有花一分錢，僅僅因為提供市場就能賺到錢。

該公司還創造了強大的網絡效應：第三方應用程式越多，公司就越想使用Atlassian，而這亦吸引了更多的應用程式開發人員加入。

錦上添花

最後，我相信公司很快開始整合他們所有正在使用的SaaS工具。

例如，如我擁有一家公司，我可以花時間確保我有最佳的軟件來做一件事，並用另一款最佳的軟件來做另一件事。但這需要時間。選擇一家提供更多工具的公司，可能同樣具有吸引力──所有這些工具足以助你完成工作有餘。基本上，這就是我對Atlassian的信心。這並不是對現有工具質量的批評，只是觀察到，每月向Atlassian付費，總比向五家不同的供應商支付五張賬單方便得多。

總結

Atlassian已經佔我們家族實際資產的3%以上，假如萬里富的交易規則允許，我還會增持更多。這就是我對該公司的信心。如您想尋找可靠的SaaS股票加入資產組合，不妨花些時間自行展開盡職審查，這是非常值得的。