Motley Fool Staff | 六月 5, 2020 | 更多: BRK-A BRK-B

這位巴郡總監在十多年來最大跌市期間放售部分股票，令觀察者感到意外。

在新冠肺炎危機最初開始時，市場觀察者急不及待看看華倫・巴菲特(Warren Buffett)旗下巴郡(Berkshire Hathaway)(NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B)會否作出大動作。這位巴郡總裁多年來一直大嘆股票和企業價格太過昂貴，而他本人自2015年收購Precision Castparts以來並無「大斬獲」。歷時11年的熊市完結似乎是個黃金機會，讓巴菲特動用巴郡1,370億美元的儲備。

在早前巴郡舉行股東會議及公司的13-F文件披露的第一季股份變動之後，我們現在知道巴菲特並無作出任何重大收購。事實上，他做了相反的事情。巴菲特一直都是賣股多於買股，捨棄四大航空公司的持股，即使他過往一直都是銀行股擁躉，亦都減持高盛(Goldman Sachs)和摩根大通(JPMorgan Chase)。 

他曾說過「別人貪婪時，我們應該恐懼，別人恐懼時，我們應該貪婪」這句名言，現時似乎感到恐懼。根據他近期發表的言論，我們可以得知背後的理由。

充斥無數不明朗因素

巴菲特在危機當中一直表示長遠感到樂觀，但他對近期持股狀況一直保持較審慎態度。在5月初舉行的巴郡股東會議上，巴菲特表示：

當我們開始這次並非由我們主動要求開展的旅程時，我認為醫療和經濟方面存在極度多元的可能性。一方面是DEFCON 5，另一方面則是 DEFCON 1，當然無人會確實知道存在的所有可能性，亦不會知道有什麼可能性， 但在這種特別的情況下，我認為醫療方面也許會出現很多問題，經濟方面亦可能出現很多問題。

巴菲特繼續表示，最壞和最好的情況已經消失，但仍然存在無數可能性，這令到巴菲特之類的價值投資者難以作出精明收購，原因是未來現金流與盈利存在相當廣泛的可能性。雖然巴菲特對航空公司有信心，但他相信這個行業出現根本上的轉變，在可見將來需求將會下跌，這對固定成本偏高的行業來講特別麻煩。

巴菲特對於不明朗因素的看法是正確的。即使Moderna近期宣佈成功完成第一階段疫苗測試，我們不知道未來一年或兩年會否出現有效疫苗，甚至有效疫苗是否真的會出現。我們不知道會否出現新一波感染浪潮，又或者企業是否需要再次停業。現時特別難以預測未來情況。

價格仍然過高

巴菲特過去幾年一直抱怨市場估值過高，所以他仍然相信股票價格過高亦不足為奇。雖然價格仍然較2月高位下跌雙位數百分比，近期收益情況嚴重惡化，而且不明朗因素窒礙準確預測的能力。

當被問及為何巴郡並未像之前經歷的多次金融危機時那般充當貸款支持者，以優先股及認股權證形式收購優質股，巴菲特表示：「我們找不到任何具吸引力的投資。」 巴菲特補充，聯儲局介入為可能會向巴郡尋求協助的企業提供支援，他表示：「但這意味著很多需要資金且理應有可能早一點完成融資的企業，而這些企業都是很優秀的企業，在過去五個星期左右有機會進行大規模融資。」

巴菲特表示他收到一些陷入困境的企業來電，但没有發現當中任何一間企業具吸引力，所以巴郡按兵不動。

有時值得等待

巴菲特並不熱衷預測市場時機，他表示不認識任何人可以做到這點，但他的確留意到自己在上一次危機中或許有點過早出手。談到巴郡在2008年秋季作出的收購時，巴菲特表示：「如果我們靜待四個或五個月才作出類似行動，現在我們應該會更加好。」

這位巴郡總監亦在危機即將結束時作出幾項一生人當中最好的交易。例如是，他在2011年買入50億美元美國銀行優先股，收益率為6%，這次交易為公司進賬超過200億美元，包括後來對美國銀行作出的一些投資。 

巴菲特可能察覺隨著危機爆發，將會出現更好的機會。自停擺開始到現在只有短短兩個月，所以對於陷入困境的企業來講，從現在起計幾個月之後，流動資金很可能會比現時更加緊絀。

審慎樂觀

一如既往，巴菲特對美國經濟保持樂觀，並表示：「我們尙未面對這個確切問題。事實上，我們還未真正面對過與這個問題非常相似的事情，但我們面對更棘手的問題，而美國的奇蹟、美國的魔力一直強盛，今後亦將再次強盛起來。」

的而且確，長遠來看，美股和美國經濟一直反彈並繼續增長，而以五年或十年時間來看，新冠肺炎可能只屬短暫下降，但是巴菲特的審慎態度顯然而見，未來顯然仍存在很多不明朗因素。 

巴菲特今年會不會重鎚出擊仍是未知之數，但目前這位奧馬哈先知似乎樂於按兵不動。

Motley Fool Staff | 六月 4, 2020 | 更多: AMZN BAC BRK-A BRK-B MA

巴菲特獨具慧眼，能夠找出具有長期競爭優勢的公司。

巴郡(Berkshire Hathaway) (NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B)行政總裁巴菲特(Warren Buffett)在最近一年的表現受到打擊，但無可否認，他的買入持有投資策略長期以來一直在創造奇蹟。據巴菲特在2019年的年度股東信中表示，大市標普500指數在1964年至2019年間回報率高達19,784%，這包括了股息。相比之下，巴郡的每股市值同期增長2,744,062%。

巴菲特有能力發掘出具長期競爭優勢的企業，最重要是長期持有這些公司的股票，因此他在50多年來可以跑贏大市。

筆者永不沽出巴菲特這些愛股

據巴郡周年大會的披露，公司已一股不留沽清了四大航空公司的股票，因此巴菲特和其團隊現時擁有48隻證券。在這48隻證券中，筆者目前亦持有4隻。在這4家公司中，筆者絕不考慮沽出其中3隻股票。

美國銀行(Bank of America)

首先，巴菲特以市值計第二大持倉，就是美國銀行(Bank of America) (NYSE:BAC)。巴菲特手握近9.48億股股票，市值超過220億美元。

大約十年前，美國銀行陷入混亂，因為針對Countrywide Financial提起的大量訴訟而飽受困擾，而該公司在金融危機期間被美國銀行收購。美國銀行的貸款組合信貸質素亦相對惡劣。不過到了今天，美國銀行（慶幸）與10年前相比簡直是脫胎換骨。那些針對按揭壞賬的和解費已成過去，貸款組合的信貸質素亦顯著改善。

有一點同樣重要，美國銀行在控制支出方面令人讚賞，成功提高營運效率。這要歸功於該行關閉部分實體分行，推動數碼銀行和手機銀行應用程式，吸引下一代銀行客戶使用服務。截至2020年3月，美國銀行擁有近3,000萬手機銀行客戶，按年增長10%，其中三分之一消費銀行業務都是來自數碼渠道。值得留意，數碼交易的成本，只是親身到分行進行交易的一小部分。

近年，美國銀行亦積極回饋股東，股息穩定增長，又大量回購股票。由於2019年COVID-19冠狀病毒大流行肆虐，股票回購目前已經暫停，但美國銀行已將流通股數量從超過100億減至少於87億。

筆者對行政總裁Brian Moynihan充滿信心，很信任美國銀行的品牌，而且認同該行推動增長的策略。筆者看不到任何理由要沽出手上美國銀行的股票。

萬事達卡(Mastercard)

筆者雖然是較近期才將信用卡服務商萬事達卡(Mastercard) (NYSE:MA)納入個人投資組合，但此股是筆者不打算沽出的第二隻巴菲特愛股。巴郡坐擁493萬股萬事達卡股票，目前市值約14億美元。

公司的支付處理業務最大一項優勢，就是若要進入市場，基礎設施的成本相當高。因此，萬事達卡只有幾家勁敵互相較量，這使營銷和業務增長策略較為簡單，無須像金融業其他競爭激烈的領域那麼複雜。

另一個值得留意的重點，萬事達卡並非債主。筆者這麼說，意思就是指公司業務與其他同業不同。萬事達卡純粹只是作為商家支付服務商，並不涉及借錢。全球經濟擴張的時間雖然較收縮多，這對那些靠借錢賺息的企業有利，但當經濟衰退來臨，這就可能飽受雙重打擊，因為貸款拖欠率可能更高。萬事達卡沒有這些壞賬憂慮，因此往績12個月的毛利率往往接近50%。

這家公司在美國和海外地區均擁有龐大機遇。萬事達卡以網絡支付總額計，手握美國信用卡市場22%份額，由於美國的國內生產總值增長相當依賴消費，公司在美國支付市場排名第二，市場地位令人看好。至於目前銀行資源匱乏的地區，例如非洲、中東和東南亞，當中的機遇相當巨大。

筆者認為萬事達卡的雙位數增長可以長期持續，一看便知萬事達卡值得買入持有。

亞馬遜(Amazon)

最後，筆者不打算沽出電子商貿巨擘亞馬遜(Amazon) (NASDAQ:AMZN)的股份。巴菲特雖然沒有親自買入亞馬遜，但由他的一位團隊成員操刀，目前持有537,300股，市值近13億美元。

眾所周知，亞馬遜的電子商貿業務在美國無可匹敵。據eMarketer資料，截至2019年6月，亞馬遜拿下美國約38%電子商貿市場。亞馬遜在零售市場已成巨人，足以將消費者「鎖定」在產品生態系統內，勢必能推動1.5億Prime會員消費購物。亞馬遜從Prime會員獲取的收入，有助抵消零售利潤微薄的問題，同時可大打折扣戰，令實體零售商無法招架。

亞馬遜在雲端服務市場同樣成為名副其實的巨人。Amazon Web Services (AWS)第一季銷售額達102億美元，較去年同期增長33%。這項業務雖然只佔銷售總額的13.5%，但公司第一季的營業收入39.9億美元，其中30.8億美元便是來自AWS。由於AWS的利潤率遠高於零售或廣告業務，隨著AWS對銷售總額的佔比加大，亞馬遜的現金流應會激增。

不管您信不信，如果您仔細留意亞馬遜的現金流，同時放下傳統的估值指標，例如市盈率等，那麼亞馬遜亦算得上是一隻價值股。過去十年，亞馬遜的歷史市現率一直介乎23倍到37倍。假設AWS對銷售總額的佔比越來越大，那麼根據華爾街分析師普遍預測2023年的現金流，現價的預測市現率低於12倍。

筆者押注亞馬遜，相信此股將是第一家市值衝上2萬億美元的上市公司。

【延伸閱讀】巴菲特的5個理財致富錦囊

Motley Fool Staff | 五月 22, 2020 | 更多: BRK-A BRK-B STOR

巴菲特鍾情收息。他加入巴郡(NYSE:BRK.A) (NYSE:BRK.B)投資組合的大部分股票，均會定期向股東派付現金。截至現時，大部分股票提供了吸引的收益率。

筆者不是食息一族投資者，對巴菲特收益率最高的大部分股票興趣不大。但有一隻股份是例外。

筆者留意STORE Capital (NYSE:STOR)已有一段長時間。這間公司目前的股價接近歷史新低，而股息率在此低位升至超過8%。這隻股票目前風險極高，但我認為是時候把它加入投資組合。以下將解釋背後原因。

巴菲特唯一的房地產投資信託

STORE是「Single Tenant Operational Real Estate（個體租戶營運房地產）」的縮寫。 公司是一間房地產投資信託(REIT)，專注於擁有獨立式大廈，主要出租予零售商。

2011年成立以來，STORE迅速發展，現時擁有超過2,500項物業，出租予110個不同行業的478名獨特客戶，客戶組合相當多元化。

STORE的管理層了解到，大部分零售商長遠面對的最大風險是電子商務興起。但STORE為此推出有效措施，保障REIT免受此威脅影響。

具體有甚麼內容？

• STORE的租戶簽署三重淨租約(triple-net leases)，即客戶需自行支付所有物業相關費用，包括稅項、保險、維護、水電等。STORE只收取租金。
• STORE以本身有能力抵禦網上競爭的服務業為主力，如餐廳、健身中心、汽車維修店、日間託兒中心等。
• STORE強調租戶應位於目標客戶週邊，讓客戶更方便。
• 租戶必須簽訂長期租約。平均合約期為14年。
• 租戶必須定期向STORE提交財務報告，證明其償債能力。措施有助STORE找出問題，在問題變得嚴重前採取相應行動。
• STORE的客戶很少是初創公司。租戶的全年收益中位數超過5,000萬美元。
• 大部分租約按年遞增租金，為公司帶來可預測的增長。目前內部按年租金升幅為1.9%。

這些因素使STORE維持超過99%租用率多年。自上市以來，持續每年為投資者帶來最少6%派息增長。

這些優勢吸引了巴菲特注意 ─ 或最少吸引了股神其中一名投資副手的目光。巴郡在2017年買入價值3.77億美元的股票，佔STORE目前流通股份約7.8%。

疫情下的狀況

目前，STORE的營運特徵對投資者影響不大。COVID-19大流行對經濟造成的破壞，以及衰退會持續多久仍然是未知之數，許多投資者因而離場。大部分美國人仍然受到居家令限制，這種擔心是可以理解的。

年初至今，STORE的股價已下跌約54%，接近歷史低位。股價下跌把公司的股息率推高至接近歷史新高8.1%。

相信交易員的觀點準沒錯。在美國目前的經濟狀況下，STORE的股票無疑風險極高。投資環境變得有多惡劣目前難以確定，也無法斷言是次危機將使REIT的租戶受到多大影響。

但行政總裁Christopher Volk在4月17日就STORE的估值發表了值得留意的言論： 公司的投資價值，較其重置成本折讓超過20%。 

也就是說，現在已算便宜。

前景可期的理由

疫情大流行造成前所未有的不確定性，但有理由相信，STORE將可生存下來，最終蓬勃發展。

STORE的管理團隊在3月中向投資者提供最新消息，應可使投資者稍為放心：

• 只有0.5%租戶曾聯絡STORE，指疫情影響他們履行合約責任的能力。
• STORE在受能源價格大幅影響的房地產市場投資不多，意味油價極低不會為公司構成嚴重影響。
• STORE擁有1億美元手頭現金，尚未動用的完全承諾信貸額達到6億美元。數字尚未計及1月份以每股36美元經股票發行籌集的1.5億美元資金。
• 公司將在今年餘下時間大幅削減新投資活動。
• STORE的債務已陸續到期。
• 派息比率僅佔經調整營運資金70%，提供了一定緩衝。
• STORE要求租戶投購業務中斷保險，有助抵銷短期弱勢。
• 管理層估計，普通租戶在收益減少40%下，仍能履行支付租金的責任。

管理層最近亦在4月17日與摩根士丹利通話，進一步披露營運情況。管理層重申，他們認為COVID-19的打擊只屬暫時性，而公司的房地產在客戶的營運起著核心作用。

以下是這次通話的重點：

• 截至通話為止，64%租戶已繳付4月份租金。
• 餘下36%無法支付4月租金的租戶，有90%同意延遲繳付。
• 大部分遲交租金將在今年較後時間，或2021年初收到。
• 整體而言，尚未入賬的4月應付租金只有3.5%。

• 截至3月底，公司擁有6.3億美元現金。
• 公司期望仍能符合所有債務契約。
• 《CARES法案》、《薪資保障計劃》及《大眾貸款計劃》應有助減輕租戶的負擔。

您可能開始認為STORE現時的股價具有吸引力，其他投資者亦持相同看法。股價持續下跌，大部分管理團隊成員在3月份買入了該股票。

我認為現在是時候跟隨大隊。

關注重點

殘酷地說，STORE Capital股票目前風險極高。未來環境有多惡劣現時未見明朗，管理層暫停作2020年的預測，甚至暗示可能需被迫暫停派息。

下調預測或可能停發股息沒有左右我的看法。我甚至歡迎暫停派息，讓公司盡量保留流動資金。

我的觀點是：STORE擁有優質業務，未來一片光明，而我已準備就緒，願意及能夠承擔所有潛在風險。如萬里富的買賣規則允許，我將會立即在投資組合買入若干持股。

STORE的第一季電話會議定於5月5日舉行。如您對此股票有興趣，強烈建議您多加留意，了解管理層的最新資訊。如STORE能夠成功度過難關，我認為這隻股票每年將可為投資者帶來雙位數的百分比回報。

Motley Fool Staff | 五月 6, 2020 | 更多: BNY BRK-A BRK-B DAL LUV

據我們所知，巴郡（Berkshire Hathaway）在最近幾週做了以下三件事。

眾所周知，巴菲特會在市況欠佳時，把巴郡（NYSE:BRK.A）（NYSE:BRK.B）的資金部署到優秀的長線投資機會。但令許多投資者感到意外的是，這位「奧馬哈先知」至今一直非常安靜。

這並不是說巴菲特和他的團隊坐以待斃，直至巴郡在未來幾週發布第一季業績之前，我們都不知道該公司在股票市場部署了幾多資金；而直至5月15日、巴郡新一份13-F文件公布之前，我們也不會知道巴菲特和他的揀股人到底選擇買入了哪些股票。

另一方面，我們可以肯定的是，巴菲特在最近幾週採取了一些行動。以下是我們所知道，已隨着巴郡的股票投資組合和整體財務狀況改變的三個事項，以及它們可能蘊藏的意義。

巴郡減持了一些航空股

巴菲特近月作出的舉動中，有兩項與沽貨有關，我們是最近從美國證券交易委員會（SEC）的文件中得知，巴郡在過去幾週賣出了股票。

首先，我們得知巴郡減持了手上的航空股。根據有關文件，巴郡沽出近1,300萬股達美航空（NYSE:DAL）股份，以及230萬股西南航空（NYSE:LUV）股份，合共套現3.88億美元。

大家可能都覺得巴菲特對他的航空投資失去信心，大多數航空公司的股價都因為新冠肺炎疫情而大挫，它們現時的載客量基本上寥寥無幾。到剛舉行的大會，巴菲特更表示已清倉了航空股，對於行業前景看來並不好。

巴郡減持了以下銀行股

得知巴菲特減持了巴郡持有的一些航空股之後沒幾天，我們又發現巴郡出售了約86萬股紐約梅隆銀行（NYSE:BNY）股份，套現約3,000萬美元。 

同樣地，筆者不會對此作出過份解讀，畢竟巴郡仍然持有該銀行約33億美元的股份，3,000萬美元實在是九牛一毛，相當於其持股約1%而已。

此外，監管因素是這次減持的最大原因。在出售股份之前，巴郡對紐約梅隆銀行的持股略高於10%，因此這次減持大概會使持股比例跌至該重要關口之下。

巴郡透過發債籌集更多資金，而且發債的條件讓人難以置信

巴郡於2019年底擁有約1,280億美元的龐大現金儲備，因此你可能會覺得，巴菲特和他的團隊最不需要做的事是籌集資金。然而，巴郡似乎就是在這樣做。 

具體來說，巴郡利用海外債券市場進行集資。公司於3月初發行總計近11億美元的歐元計價債券，由於歐洲處於極低利率環境，債券的票面利率為0%，2025年到期。其後在4月初，巴郡又於日本發行了18億美元的債券。

巴菲特準備出動捕獵「大象」？

我們無法確定巴郡籌集更多資金的動機為何，但礙於估值高企，巴菲特已有多年沒有進行大型收購，或許他終於打算大顯身手了。也有可能是，巴菲特或巴郡的其他投資決策人純粹認為，哪怕他們用集資所得款項投資所賺到的回報很微薄，以零利率或接近零的利率借款也是不用想就知道一定要做的事。

如前所述，我們沒聽說巴郡在疫情期間採取了（或計劃採取）甚麼重大舉動，但請各位不要因為沒有任何消息公佈，就以為他們背地裏一點動作都沒有。

筆者的預測是，事實正好相反。巴菲特喜歡在股市大跌時進行投資，而且在過往的熊市中，他從未有過這麼多的現金彈藥可部署。

Motley Fool Staff | 五月 4, 2020 | 更多: BRK-A BRK-B

巴菲特成就非凡，從小就開始賣瓶裝汽水和報紙，靠自己一手一腳累積財富。經過數十年，他成為世界上最富有的人之一。您可能知道他自1965年起執掌的公司是巴郡（Berkshire Hathaway）  (NYSE:BRK.A) (NYSE:BRK.B)。但您可能不知道，巴郡在他接手時只是一間陷入困境的紡織公司，是他把巴郡變成一間實力雄厚的企業。

關於巴郡，還有很多其他事情您可能還不知道，以下是其中十件。了解更多關於巴郡的資訊後，可能會引起您對投資巴郡的意欲。

第一件：規模大

首先，巴郡的規模龐大。巴郡因疫情引發的股災從52週高位下跌超過30%，現時市值仍有約4300億美元。截至2019年底，巴郡及其附屬公司僱用約391,500名員工。（有趣的是，只有幾十個人與巴菲特本人一起在奧馬哈的公司總部工作。）

第二件：發展極之迅速

眾所周知，巴菲特的智慧（以及他的合夥人Charlie Munge的智慧）令公司發展迅速。巴菲特在每年發出的致股東的信都會報告增長，他在上一封信中表示，從1960年代中期至2019年的整體增長率為2,744,062%或20.3%，相當於20.3%的複合年增長率。相比之下，標準普爾500指數同期的年均增長率只有10%，總增長率為19.784%。

以蘋果為作為例子，蘋果過去20年平均年回報率約22.8%。巴郡長久之來的發展一直非常強勁，不過最終還是無可避免地放緩。對於一間市值4,320億美元的公司而言，要一直保持快速增長並不容易。

第三件：成就不少富翁

如果您在1960年代中期只買入100美元巴郡的股份，並一直持有，今天您的資產就會超過200萬美元。如果是10,000美元？就會超過2億美元！

您甚至不用從一開始就買巴郡。如果您在30年前（即1990年中期）買入10,000美元的巴郡股份，現在您的資產已經超過370,000美元。在2000年中期投資10,000美元，回報也會超過50,000美元。

第四件：業務範圍廣泛

您可能知道巴菲特收購了很多公司，巴郡是一間大企業，但您可能不知道實際上有多少間公司。巴郡的網站上列出了它的附屬公司，共有60多間，包括Benjamin Moore、 Brooks、 國際Dairy Queen公司、Johns Manville、Justin Brands、McLane、美國商業資訊、克萊頓公寓、Forest River、Fruit of the Loom、GEICO、內布拉斯加家具商城、NetJets、Pampered Chef、時思糖果、Shaw Industries及整間BNSF鐵路公司。

第五件：將來還會收購更多公司

多年來，巴菲特不斷為巴郡收購公司，只要是優質的企業，有卓越的管理層，並且價格合理，便會整間公司買下來。他會耐心等待合適交易的出現，至今已很久沒有作出大筆交易。截至2019年底，巴郡擁有約1,250億美元的現金和等價物，以及美國國庫債券的短期投資。巴菲特屢次指出，他不斷物色「龐大」的收購目標。

第六件：巴郡大部分的價值來自股票

巴郡大部分的價值來自所持有的其他公司的股份。截至2019年年底，這些股份的總值接近2,500億美元。以下是持股量前五名的股票：

公司	持股量	投資成本	截至2019年12月31日的市值
蘋果（Apple）	5.7%	353億美元	737億美元
美國銀行（Bank of America）	10.7%	126億美元	334億美元
可口可樂	9.3%	13億美元	221億美元
美國運通(American Express)	18.7%	13億美元	189億美元
富國銀行	8.4%	70億美元	186億美元

資料來源：BERKSHIREHATHAWAY.COM.

有很多公司（例如可口可樂）的股份，巴郡已經持有數十年，而其他公司，例如蘋果，則是最近才買入的。巴郡還持有一些大公司的股份，而且持股量高，例如美國運通近20%的股份，可口可樂和美國銀行約10%的股份。其他持股包括Visa、穆迪、摩根大通、高盛和美國合眾銀行，以及西南航空、聯合航空和達美航空等航空公司。（不過，巴菲特最近沽出了許多航空公司的股份 。）

第七件：不派息

巴郡的收益包括股息，2019年向持股量前十的公司收取的股息已高達約38億美元，不過巴郡自己從來不派息，理由是巴菲特認為，他可以將多餘的現金用來投資（包括買股、收購整間公司、短期投資，或將來進行大筆交易），為股東創造更多價值。

巴菲特說過，只要他和Munger認為，他們無法用股息以外的方式提供足夠的回報，就會考慮派息。不過，他們認為股價跌至足夠低的水平時，進行了 一些股份回購。巴菲特一再解釋，不應該以高價回購股票，因為會損害價值。

第八件：必須閱讀年報

巴菲特每年寫給股東的信被投資者認為是必讀的。他的信易於理解，他會幻想收信對象是他的姐姐，而不是精通金融術語的華爾街專業人士。您可以在巴郡網站上隨時閱讀那些信，從中學到一點東西，並加深對巴菲特和巴郡的了解。您可能還會因為信中的笑話而不時發出笑聲。

第九件：巴郡的年度會議很重要

巴郡盛大的年度會議通常於5月初在奧馬哈舉行，很多人稱之為「資本家的盛會」。 幾十年前只有很少人出席，出席人數漸漸增長至數百人，然後數千人，現在已經有成千上萬的人出席。

週末奧馬哈會舉辦很多活動，包括各行各業的朋友、投資者和金融系學生舉行的定期聚會。年度會議本身會持續一整天，包括公司製作長達一小時的有趣電影，接著巴菲特和Munger（分別年屆89歲和96歲）會回答股東、記者和分析師的提問，整個環節持續五個小時。（相比之下，大多數公司的年度會議只有行政總裁回答幾十個或幾百個出席者提出的幾個問題。） 會展中心也會陳列及／或銷售公司的產品。單從商品銷售，巴郡便賺了數百萬美元。

由於冠狀病毒爆發，今年的會議將會首次在網上舉行。Yahoo!將於5月2日播放會議。（會議下午才開始，比過往的時間晚，所以提問的數量可能比往日少。）

第十件：已計劃好未來

最後值得留意的是，巴菲特今年夏天將年屆90歲，而Charlie Munger已經90多歲，很多人都擔心繼承人的問題。幸好，巴菲特已經有計劃了，他的董事會知道在他無法繼續領導公司後應該找誰來管理巴郡。他已經有兩名投資副手（投資經理Ted Weschler 及Todd Combs）幫手，很多人猜主席的位置可能由Greg Abel或Ajit Jain繼任，他們目前分別擔任能源和保險部的主管。

巴菲特和巴郡還有很多有趣的事蹟，了解更多後，您可能會想要成為巴郡的股東。