Dickie Lai | 八月 8, 2020 | 更多: 0700 1177 3690

又到這個大學生畢業的時候，大學畢業除了代表學生時代的結束，也是一群年輕人步入社會大學的開章。即使年輕人沒有金山銀山，但他們有的是時間，及承受風險的能力。如果各位大學畢業生手頭上有幾萬元的流動資金，不妨買入騰訊（SEHK：700）、美團點評（SEHK：3690）及中生製藥（SEHK：1177），長揸五年、十年、甚至二十年，或能帶來幾何級的回報。

滾雪球效應＋優質企業

想像一個小雪球在一個斜坡中向下滾，過程中它會沾上其他雪，最後變成一個巨型雪球。財富累積也是同樣的道理。即使本金不大，但是時間夠長，財富也會才可大大地增長。而最常見也被歷史證明十分有效的增值工具，就肯定是股票市場。沒有豐富股票投資經驗的年輕人可以根據以下條件選擇股票。

要記住，買股票等如買入公司，最重要的指標是公司的增長潛力。市場吸予一間公司的價格，往往是基於對公司的業務憧憬，年輕人的本金不多，故應該主力投資增長空間大的企業，才可達到最佳的財富增值效果。此外，年輕人應該集中火力入手行業龍頭企業。行業領先企業往往有龐大的財政及科研資源，䡗固自身企業在市場上的優勢，結果是強者愈強。最後，大學畢業生也應該多研究公司的業務，選出一些有護城河的企業。護城河意指一些大幅抛離同業競爭對手的競爭優勢，例如專利和強勁的品牌知名度，這也是股神巴菲特參考的選股指標。

騰訊（SEHK：700）

無論有否投資股票市場經驗，騰訊應該是個家傳戶曉的企業，由早年的QQ，到現時中國絕對的主流社交媒體微信，都是騰訊的產物。騰訊過去十年為投資者帶來數以十倍計的回報，現時繼續備受追捧。

騰訊除了有通訊軟件的業務，同時擁有世界知名的手機遊戲，例如王者榮耀和PUBG，同時騰訊也積極佈局文化娛樂事業，旗下的騰訊音樂和閱文集團也分別在美國和香港上市，規模十分龐大。強大的品牌效應加上壟斷中國的社交平台讓騰訊得以利用用戶提供大數據去擴展業務，近期的消息指出騰訊有意進軍電商業務，挑戰由淘寶、京東及拼多多佔據的電商市場。

美團點評（SEHK：3690）

去過內地的朋友都知道，內地的外賣業發展得十分蓬勃，無論是餐廳選擇，配送速度甚至價格十分切合消費者的需要。美團點評的主要業務就是外賣服務，佔美團生意額超過一半。除此之外，美團平台上也提供訂票預約等生活服務。

美團不可取代的地方不在於其生意模式，而是它與餐廳、超市、及其他消費服務提供商戶的合作網絡，試問有甚麼企業能夠在短期內由零打造如此全面，遍及全國各地的商戶合作關係呢？最近，美團不再支援支付寶付款，加上推出美團月付及推出聯名信用卡等舉措，使市場憧憬美團將染指金融支付領域，有利美團打造生活服務一站式平台的宏圖大略。

中國生物製藥（SEHK：1177）

美團和騰訊都是科技股，出現在這篇文章也不出奇。除了科技板塊外，另一個具有無窮增長潛力的行業就是醫藥行業。

中生製藥是中國的製藥龍頭，旗下藥物極度多元化，涵蓋腫瘤、心血管及呼吸道系統等疾病的生物藥和化學藥，強大的科研能力使它們能連年推出專利創新藥，讓業務範疇及銷售數字在過去幾年屢創新高，增長持續且迅速。

中生製藥的另一個優勢就是在於其強大的銷售網絡及盈利能力。集團的盈銷網絡覆蓋中國逾九成的醫藥，其銷售團隊超過一萬人，加上接近八成的毛利率，中生製藥於過去五年派發三次紅利，代表了集團盈利提高，回饋投資者。

此外，加上中國的人口老化問題已成定局，醫藥醫療行業於未來十年將迎來爆炸式的增長，年輕人不要錯過這些機會。

Steven Cheung | 七月 7, 2020 | 更多: 0700

早前騰訊控股（SEHK:700）股價突破500元，市值正式衝破50,000億元關口。如果投資者錯失了這段升浪，現時再伺機吸納仍未算遲。因為騰訊股價升至500元，值博率仍然較三年前為高。因為現時市盈率較三年前低，刻下遊戲行業政策風險亦較三年前低。況且，今時今日騰訊還發展微信小商店這個商機，隨時威脅阿里巴巴—SW（SEHK:9988）在電子商貿領域的領導地位。

三年前的2018年3月22日騰訊大股東Naspers宣布以每股405元減持騰訊持股，確認騰訊股價在2018年1月已經見頂。隨後騰訊股價拾級而下，最低曾跌至250元。因為當時字節跳動旗下兩款手機應用程式開始從騰訊各個應用程式搶去用戶的使用時間。根據內地互聯網研究機構Mobilequest的數據，市場佔有率由2018年9月的46.2%，跌至2019年9月的45.6%。不過，2020年3月騰訊旗下應用程式佔用網民時長的比重終於止跌回升。近日騰訊股價突破500元，部分反映這方面的基本因素改善。

雖然騰訊股價較三年前更貴，但現時值博率更高。因為騰訊2018年純利按年上升10%，至787.2億元人民幣；2019年純利按年再升18.5%，至933.1億元。

市盈率較低值博率高

2018年1月29日騰訊股價升至476.6元的當時歷史高位；市盈率為53倍。分析員估計2020年預測每股純利為12.33元人民幣，故2020年預測市盈率為38.8倍。由於現時騰訊估值較3年前高位更低，現時值博率因而提高。

此外，現時遊戲行業的政策亦較當時寬鬆。2018年3月29日內地的新聞出版廣電總局公布《遊戲申報審批重要事項通知》。內地暫停審批遊戲超過8個月時間，最終在同年12月19日恢復審批。

踏入2020年內地繼續審批遊戲，即使《王者榮耀》這隻遊戲5月份收入按年增長31%，創該遊戲上線以來最大升幅，惟暫時亦未見到內地監管當局放緩審批的跡象。7月份騰訊有《最強魔鬥士》這款遊戲獲批；6月份騰訊的Switch主機遊戲《不思議的皇冠》獲批。相比起2018年3月份遊戲行業踏入寒冬，現時內地遊戲行業的監管環境必定較當時更佳。現時估值低，遊戲行業監管環境較為寬鬆，所以騰訊較3年前值博。

騰訊股價創新高投資者都要追的另一理由為，騰訊終於想通如何進軍電子商貿領域的方面，過往電子商貿一直是阿里巴巴—SW（SEHK:9988）的禁臠。

進軍電子商貿

今年初有「微信之父」稱號的張小龍首度披露，透過微信小程序促成電子商貿的成交數據。去年微信小程序電商成交額（GMV）為8,000多億元人民幣，按年上升160%。電商GMV達8,000億元人民幣是甚麼概念？去年併多多（NASDAQ: PDD）的GMV亦只是10,000億元而已。

騰訊食住個勢，發展出一個名為「微信小商店」的軟件即服務（SaaS）的應用程式，賣點為協助不懂得開發小程序網店的店主提供簡易的建立網店軟件，並且可以嵌入直播功能。其實淘寶網店也有直播功能，近年內地流行直播銷售活動。現時「微信小商店」處於內測階段，暫時未有收費。但最有可能的收費模式可能是靠收取網店店主的網上營銷費用。倘若如此，「微信小商店」的變現模式和阿里巴巴的淘寶與天貓等平台相若。

阿里巴巴的中國零售商業客戶管理收入佔營業額比重達34%，相信這亦是騰訊發展電子商貿業務的終極目標。騰訊在估值、遊戲業務發展及電子商貿發展這三方面較三年前發展情況為佳。即使投資者在騰訊股價突破500元才買入也不算遲。

Lawrence Nga | 七月 30, 2020 | 更多: BILI

嗶哩嗶哩(NASDAQ: BILI) 是中國的一家娛樂公司，他以多種形式為客戶提供内容，包括視頻、在綫直播和手機遊戲，主要服務的客戶群為90後。

過去12個月裡，該公司股價狂飆，漲幅超200%。這無疑讓人垂涎三尺。推動該公司股價飆升的原因有很多，在之前的文章中，筆者已經和大家聊到了一部分理由。今天，我們再來詳細説説其他原因。

為什麼股價會上漲?

導致股價波動的原因雖然不勝枚舉，但通常來說很大一部分，是由企業業績和投資者情緒所驅動的。

前者與企業在特定時期的業績相關，關鍵的數據包括增長、利潤率、產量等等。總體來説，核心的驅動因素是利潤。

後者更多的是由投資者的整體情緒所驅動，包括許多兩極情緒的出現，如貪婪和恐懼、樂觀和悲觀、牛市與熊市等等。

就嗶哩嗶哩而言，我認為這兩個因素對其股價的表現都有不小的影響。

1.紮實的​​業務能力

自18年上市以來，嗶哩嗶哩整體業務的表現都十分強勁。我們來看兩個重要的指標 — 月活躍用戶數 （MAUs）和净收入 （Net revenue），來更好地說明這一點。

來源:Bilibili投資者關係, 圖表單位為百萬（mn）

上圖左邊為月度活躍用戶數 (MAUs) 自2018第一季度（18Q1）至2020第一季度（20Q1）的結果。僅過去四個季度，MAUs就增加了約7100萬人，同比增長超過70%。

不光如此，由於MAUs的增長和用戶人均收入的提高，過去兩年中，淨收入每個季度都在不斷增長。

展望未來，下個季度嗶哩嗶哩的收入預計將在25億元人民幣(約合3.57億美元)到25.5億元人民幣之間，同比增長率也將非常可觀，在63%到67%的區間。

2.市場情緒

嗶哩嗶哩的優秀業績表現自然沒有被埋沒，投資者都十分買賬，紛紛入手，所以才導致了股價的不斷攀升。

而且近期在世界各地Covid-19疫情反彈，進一步加強了市場對科技股板塊的樂觀情緒，助力嗶哩嗶哩股價再創新高。

投資結語

總而言之，嗶哩嗶哩自IPO以來表現確實不俗。這也合理的解釋了該公司股價的走勢。儘管如此，還是要提醒投資者仍需保持謹慎，不能忘記該公司仍未盈利。

在將來，投資者需要密切關注該公司維持增長的能力，當中尤爲關鍵的是他的盈利能力。

Jack Yip | 七月 31, 2020

泰格醫藥（SEHK：3347）來港上市，其子公司方達控股（SEHK：1521）早於 2019年中就在港交所掛。母公司的投資價值是否就必然比子公司好？

兩者業務上的分工

籠統地說，泰格與方達均處於 CRO 行業賽道，但在細分賽道上，泰格有涉獵中國醫療器械的 CRO市場，而方達則部署美國農藥 CRO市場；在地區分布上，方達集中美國及中國這兩個全球最大的 CRO市場；而泰格業務比較全球性，主要在中國、韓國、日本、馬來西亞、新加坡及印度提供。

泰格醫藥的市場

方達控股的市場

CRO 市場整體在急速膨脹，但兩家企業業務重心的差別亦令增長性有所不同。方達的美國農藥 CRO 市場 2018年規模為 55億美元（約 385億元人民幣），2018-2023年的複合增長率 CAGR 預計只有 7.2%的單位數增長；反觀泰格的中國醫療器械市場急速增長，2019年規模 6235億元（人民幣・下同），預計 2019-2024年 CAGR有 14.6%。

方達以美國市場為主，營收佔比近六成，雖然美國是全球最大的 CRO市場，但行業競爭性相對較大，加上市場較成熟，增長速度亦較全球平均更慢，全球 CRO市場 2018-2023年 CAGR 10.6%，同期美國 CRO市場 CAGR 只有 8.8%。而且方達在內地的生物等效性受到國內「帶量採購」政策對仿製藥研發投入的影響，2019年營收同比跌 12.07%，不過這業務佔方達總收入只 8.31%，其餘各業務都有雙位數增長，所以對集團的影響算輕微。

估值分歧決定不同投資風格

雖然泰格與方達的市場增長性有別，但兩者估值亦差距甚巨。

7月29日泰格 A股收市價報 109.43元，H股定價較其A股價格折讓約 17-27%，不過A股價格一般高於 H股，CRO同業康龍化成（SEHK：3759）的 H股價格動輒低於 A股約 30%。所以預計泰格較難重現年內醫藥新股的首日超高增長，但招股價相對 A股價格而言差距合理，可視為長期持有的增長股看待。

若以招股價上限價 $100計算，市值（A股＋H股）約 916.89億元，泰格 2019年約利 8.42億元，按此推算市盈率破百。反觀方達市盈率只有 50.9倍。所以，投資泰格主要是看上高增長賽道龍頭，比較適合風險偏好的投資者；投資方達則是增長性及風險控制下的平衡點，對保守型投資者比較適合。

方達去年業績受內地業務影響，今年國外疫情持續嚴峻，方達的美國業務亦讓人擔憂，不過這並未削弱集團基本面。而且近年方達的業務重心向中國遷移，從年內集團戰略收購和自建產能可以看得出來。方達國內國外布局都不俗，雖然短期內業績及股價難有高增長，但疫境過後業績增長動力有望釋放，可望價值廻歸及長線穩定增長，投資者可逢低吸納，長線持有。

Motley Fool Staff | 八月 13, 2019 | 更多: AMD NVDA

AMD(NASDAQ:AMD)早前公佈了旗下Radeon RX 5700和5700 XT GPU的規格和售價。RX 5700以NVIDIA(NASDAQ:NVDA) RTX 2060為目標對手，售價為379美元，較NVIDIA顯示卡貴30美元。RX 5700 XT則會挑戰NVIDIA RTX 2070，售價為449美元，較NVIDIA顯示卡低50美元。

市場其後在月內出現兩項出乎預期的發展。首先，NVIDIA推出RTX 2060、2070和2080的最新「Super」版本，運算速度較上代產品提高15%。Super 2060較399美元的上代產品貴50美元，而Super 2070和2080的價格與同級對手相同，分別為499美元和699美元。

AMD隨即在5700和5700 XT推出前最後一刻減價還擊，在7月7日正式推出前分別把產品價格下調至349美元和399美元。讓我們看看這些最新舉動，會否促使市場看好哪間芯片製造商。

了解連串瘋狂舉動

AMD和NVIDIA迫使遊戲玩家和投資者在短時間內消化大量資訊。要理解連串舉動，我們應按級數分別比較每張顯示卡。

AMD的RX 5700（349美元）現時與兩張顯示卡競爭 ─ NVIDIA RTX 2060（349美元）和全新Super RTX 2060（399美元）。AMD GPU以較新的7nm技術製造，而NVIDIA GPU則以較舊的12nm技術為基礎（Super GPU可能以11nm技術為核心）。

然而，據初步流出的跑分測試顯示，RX 5700和初代RTX 2060性能不相伯仲，各自在某些遊戲表現較為出色。這解釋了為甚麼AMD調低RX 5700的售價，以及為甚麼NVIDIA需推出Super 2060：把售價上調50美元讓速度提升15%（擴大了與RX 5700的差距），會讓許多遊戲玩家為之心動。

另一方面，AMD的RX 5700 XT（399美元）將與NVIDIA的RTX 2070和Super RTX 2070（均為499美元）互相競爭。初步跑分測試顯示，RX 5700的運算速度略遜於標準版RTX 2070，然而，根據流出跑分測試顯示，兩張顯示卡運行PC版最終幻想XV（由NVIDIA協助開發）時，Super RTX 2070表現遠勝RX 5700。然而，仍然有待觀察兩款產品在其他遊戲會否有如此差距，以及多付100美元是否值得。

兩間公司的行動仍不止於此。AMD將50週年紀念版RX 5700 XT（效能提升了5%至10%）的售價由499美元降至449美元，此舉可加強產品與Super RTX 2070競爭的能力。

最後，AMD和NVIDIA也分別以699美元，出售兩款高級顯示卡Radeon VII和RTX 2080。AMD並無降低Radeon VII的售價，而NVIDIA則以相同價格推出Super RTX 2080。此外，只要購買任何Super RTX系列顯示卡，NVIDIA將免費打包兩款即將推出的遊戲：Remedy Entertainment的Control，以及Bethesda的Wolfenstein：Youngblood。

NVIDIA具有優勢，但重要嗎？

AMD的減價行動出乎預期，但NVIDIA的「超級」GPU仍然略勝一籌。售價399美元的Super RTX 2060，較價值349美元的RX 5700更為超值。Super RTX 2070的售價雖然比RX 5700 XT更高，但NVIDIA打包了兩款足本版遊戲將成為賣點。

然而，連串大動作過後，主流遊戲玩家實際上可能並不重視AMD Radeon RX和NVIDIA RTX GPU。NVIDIA三年前推出的中階產品GTX 1060，仍然是6月份在Steam最廣受使用的顯示卡。大熱PC遊戲如Fortnite、英雄聯盟、CS:GO、Hearthstone和Minecraft，亦不需要高端顯示卡運行。

高端「AAA級」遊戲方面，更多遊戲玩家傾向購買較便宜的遊戲主機，或選擇新的雲端遊戲服務（如Stadia或PS Now），無意升級遊戲PC。這對NVIDIA和AMD來說可謂壞消息，其中AMD的遊戲GPU收益更低於NVIDIA。如遊戲GPU的銷售減少，AMD仍可依靠銷售遊戲主機APU，以及PC和數據中心CPU支撐業務。

NVIDIA遊戲GPU業務上季度為公司帶來近半收益，因此急需保持領先AMD的優勢，重振玩家對高端GPU的興趣。NVIDIA的最新舉動可以保持與AMD的差距，如遊戲玩家繼續使用舊型號GPU，或購買售價只有149美元的GTX 1650等低階顯示卡或許影響不大。