Motley Fool Staff | 七月 31, 2020 | 更多: DOCU

很多公司現時手忙腳亂，力求在新冠肺炎疫情下維持營運。DocuSign(NASDAQ:DOCU)並不是其中之一。這間公司的核心電子簽名解決方案完全電子化，基本上不受疫情影響，所以這間公司一直都是基本星級股，亦在股市一枝獨秀。加上全球繼續越來越多使用網上重要文件，這隻股份可算是穩賺股，

而且最近亦成為納斯達克100指數成分股。上月，納斯達克(NASDAQ:NDAQ)將DocuSign納入指數，剔除聯合航空。納斯達克100指數是著名大型股指數，由交易所上表現更為突出的上市公司組成。 因此，DocuSign躋身納斯達克金字塔頂層位置；來看看單單是躋身頂級指數這點能否令公司值得買入。

如何躋身納斯達克100指數

納斯達克100指數所有成分股都是大型股，通常股份市值至少達100億美元就會被界定為大型股（儘管這隻指數並無官方最低市值規定）。任何股份往往需要經過一段時間才能令市值升至這個水平的熱門成功個股，即使在火速發展且遍佈整個納斯達克及旗下最重要指數的科技業（納斯達克100指數超過一半的成分股來自該行業）亦然。

按指數標準來看，100億美元實際上只是「濕濕碎」。事實上，以DocuSign接近390億美元的市值來看，100億美元亦可以說是「濕濕碎」。再看看納斯達克100指數一些市值極高的企業，可以找到市值高達1.66萬億美元的龍頭企業蘋果(Apple)(NASDAQ:AAPL)，以及市值處於1.59萬億美元超高水平的巨頭亞馬遜(Amazon.com)(NASDAQ:AMZN)，兩間企業的市值都是以萬億計。

可是，我們要想想蘋果和亞馬遜曾經走過的難關。

蘋果經歷一段長時間停滯，而且在巨星級創辦人喬布斯兩次擔任公司領導層之間的空窗期瀕臨被淘汰邊緣。在喬布斯第二次擔任高層時，經過一段時間後，喬布斯覺得需要將公司重新定位為最先進電子消費品供應商，提供iEverything產品及附屬產品系列生態系統。

亞馬遜定期擴充業務至不同零售界別，建立規模以達到現時電商界龍頭地位，長線投資者需要忍受季復季錄得虧損的感覺。現在想想看，您的家又或者是鄰居的家有多少日子是沒有收到亞馬遜的包裹？

納入指數效應：屬真？屬假？

重點就是，任何大型指數成分股都是一些需要時間和資源（通常需要頗長時間和頗多資源）才能成為最起碼投資者隨口說得出名字的公司，納斯達克100指數亦都一樣。

這解釋了為何納入重要指數本身並非自動、可持續提升價值因素。雖然很多時股份會在宣佈被納入指數時錄得不俗升幅（例如是DocuSign，在納斯達克收市後公告刊發之後首個交易日穩升8%），但這頂多是短期高糖效應(sugar rush)，這種急升動力很少會能夠維持下去。

我並無進行全面調查，但我看過的大多數有關「納入指數效應」的研究廣泛得出相同結論。簡而言之，股份確實不會純粹因為納入精英之列而持續出現股價升幅，

實在沒有什麼理由會出現這種情況；投資者很少會想繼續持有或買入因基本面受損和策略差劣而陷入困局的企業股份，到了這個時候，有誰還會在乎股份是著名指數的成分股？

比如說，DocuSign最近受到投資者青睞是因為公司的強勁雙位數收益增長，以及非GAAP利潤錄得不俗盈餘。 如果一間公司來季表現像前一季般一樣表現出色，肯定會繼續是熱門股。熱衷投資者不會單純因為公司是納斯達克100指數成分股而搶購股票，有些可能甚至不知道公司是納斯達克100指數成分股，只有少數人會在乎這點。

所以到最後，雖然被納入指數會令人們目光轉向股份之上，但這點基本上應視為逐步邁向更大舞台、吸引更多視線的一步。公司仍然需要表現符合預期或超出預期，而這點正正就是價值提升或下跌的最終精粹所在。

Alvin Yu | 七月 31, 2020

7月底招股熱潮持續，模板承造商智勤控股（SEHK：9913）正進行招股至8月4日。發售價將不高於每股發售股份0.64港元，每手股數為4,000股，入場門檻為2,585.80港元。公開發售分配結果將於8月13日公布，並預期於8月14日開始在主板買賣。

領先模板承造商

智勤控股是香港的領先模板承造商，主要從事模板服務供應的業務。按2020年度收益計，集團的市場佔有率達11%，並在香港市場排行第二。

模板主要用於建築工程之中，作為臨時支撐結構及模具。例如興建樓宇結構需要用到混凝土，而模板就可以作為模具去盛載灌入的混凝土，以塑造出項目所需形狀。集團所提供的模板主要有兩類，一是傳統模板，二是預製模板。前者是於工程現場以木材及夾板構建的模板，後者則是以鋁及鋼製成的預製模組。

客戶高度集中

智勤控股的客戶高度集中，在2020年度，五大客戶的收入貢獻已超逾90%。集團承接的模板項目主要源於以政府機關為主的公營界別，以及地產發展商為主的私營界別。私營界別中，協興集團的貢獻尤其顯著，在2020年度貢獻了集團近6成收入。

客戶集中有利有弊，長期合作關係為智勤控股帶來較穩定的需求，例如在項目投標方面可有一定優勢。智勤控股與以上提到的重要客戶協興的業務關係更有近20年。然而，對於單一客戶依賴過高的代價是，智勤控股的業務容易受到大型項目的工程進度所影響。例如集團目前獲授的兩個大型項目同樣源於協興，而兩個項目同時在2018年底出現地基工程延誤，智勤控股因此需要押後確認收益，對業績構成重大不利影響，如2019年度的收入及盈利分別大挫48.2%及32.6%。

值得認購嗎？

今次智勤控股上市集資所得款項淨額中，約85%擬撥付至項目的預付資金儲備，這可歸因於工程項目多數完工後才會帶來現金收入，容易對承辦商的周轉構成壓力。然而，疫情及政治不穩容易影響工程進度，業務風險較高，即使集資可加強集團的資金周轉能力，智勤控股未必抽得過。

Carlos Hie | 七月 31, 2020 | 更多: 1833 6823

香港電訊(SEHK:6823)夥拍港怡醫院推出遙距醫療諮詢服務，在目前新冠肺炎衝擊下，正好切合市民所需，況且本港的線上醫療發展滯後，故料增長空間也大，或為公司開闢一條新財路，成為「港版好醫生」。

香港電訊於8月3日推出網上醫療諮詢平台DrGo，平台將率先與港怡醫院合作，透過手機應用程式(App)讓用戶網上預約醫生及遙距視像諮詢，並提供處方藥物及速遞藥物，形成睇病一站式服務。

DrGo服務收費由398元至450元不等，包括診症費、3日基本藥物及1次配送服務。由於近日香港爆發第三波疫情，加上政府實施更嚴謹限聚令，這種遙距醫療服務料有相當需求。

擁有龐大客戶基礎

提供同類服務的公司以內地平安好醫生(SEHK:1833)最具代表性。截至去年底，平安好醫生有3.15億註冊用戶數，期末活躍用戶6690萬人，付費客戶300萬，雖然業績仍未扭虧，但龐大的用戶基礎，相信公司距離錄得盈利的日子經已不遠。

作為「後輩」的香港電訊要成功打造成功的線上醫療平台，首先必須有龐大用戶群，而公司截至去年底本身正好已有總客戶人數467.9萬名，相信當中不少會成為 DrGo平台的註冊用戶，為往後業務發展先打下基礎。

事實上，平安好醫生總市值逾1300億元，其平台不單只與醫院、診所合作提供遙距診斷、配藥等代理服務，並已進化到建立自己的醫療團隊，更開展了消費性醫療網絡，即與體檢中心、醫學美容機構合作。另外，更有健康商城，即在自有平台上直接出售藥品、保健品等，兼營電商業務。

發展脈絡似平安好醫生

香港電訊大可「照辦煮碗 」，而現時正計劃增加合作醫院數目，並拓展B2B業務，即應用在醫院、診所及大學，用作遙距醫療、遙距督導、臨床培訓及智能醫院等用途，也正在探索健康風險評估及長期疾病等範疇。業務的發展脈絡確實與平安好醫生相似。

香港電訊發展線上醫療較其他公司有優勢的地方，除了本身已擁有龐大客戶群外，更重要是公司是一家電訊公司，線上醫療需要互聯網技術支持方能順利運作，香港電訊正好能勝任，而且香港電訊投得的5G頻譜數量共有520兆赫也為4間電訊商中最多者，在持續發展互聯網醫療上已有相當基礎。

由於本港人口老化對醫療需求日益增長，加上社會節奏向來急速，互聯網醫療有助縮短輪候診症時間，正好迎合港人生活所需，加上本港暫未見同類對手，行業發展才剛起步，在難有新參與者加入競爭下，香港電訊可能獨霸市場，為往後盈利提供重大貢獻。

編輯:Yan