軟件即服務 (SaaS) 行業像雨後春筍，大量公司湧現。筆者相信Datadog將成為大數據分析的龍頭。

您隨時隨地都會聽到有人讚揚大數據，筆者就是其中之一。今天的聯網世界，我們比以往都要擁有更多資訊，一切都變得有可能！

然而，豐富的資訊背後卻存在陰暗面。我們越來越容易被愚弄，受迷惑，好心做壞事，一切只因為……數據。交易員兼作家Nassim Taleb形容得最貼切：

越多數據，就代表越多資訊，但也表示更多失實資訊。

分析一組數據時會接觸到似是而非的資料，就假設是百分之一機會吧，數據模式有時真的並無規則，純粹是隨機性質，無跡可尋。如果處理的數據量有限，那麼每年就可能收到「誤訊」。但當數據量相當龐大，媲美許多企業的規模，那麼您就會被大堆似是而非的數據淹沒。

筆者最近便買入Datadog (NASDAQ:DDOG) 這家軟件即服務 (SaaS) 公司的股票，這家公司協助客戶剖析數據的訊息。

公司簡單概要

Olivier Pomel和Alexis Le-Quoc在Wireless Generation工作，期望協助K-12的教師分析數據，藉此作出更佳決策。Olivier負責開發（構建程式），而Alexis則管理運作過程（確保行之有效）。

他們在過程中有所啟發：若沒有共享數據集和通用詞彙表，各部門不大可能彼此進行溝通。這個頓悟推動他們創立Datadog，肩負著一個簡單卻意義深遠的使命：「為IT管理注入智能」。

這家公司透過四個廣泛的訂閱服務來實現這個使命，各訂閱服務都有共通目標：為每個人帶來單一、實時、統一的數據平台。

• 基礎設施：監察雲端運作的性能。
• 應用性能管理 (APM)：監察個別應用程式在基礎設施上的運作情況。
• 日誌管理：追蹤收集的所有資料。
• 用戶體驗 (UX)：衡量客戶體驗，例如瀏覽網站時的體驗。

以上對這些工具的描述都是過度簡單，但這已足夠您明白這家公司的基本業務。

Datadog已成立9年，Pomel和Le-Quoc至今仍然分別擔任行政總裁和技術總監。這家公司雖然已在9月上市，但兩人仍然對公司的發展舉足輕重，合共持有22%的流通股份。

提供客戶想要的數據指引

若要評估一家公司是否能履行其使命，其實有許多衡量方法。說到Datadog，除了明顯的收入水平指標，筆者喜歡留意以下四個數據：

• 總客戶：筆者想知道是否有新公司想使用Datadog的服務。
• 經常性年度收入 (ARR) 超過100,000美元的客戶：這數字可了解用戶是否真的喜歡Datadog的服務。假如不喜歡，自然不會為這些服務花這麼多錢。
• 經常性年度收入超過100萬美元的客戶：同一道理，只是門檻更高。
• 收費計淨留存率 (DBNR)：這數字監察特定客戶群一年花費與上年的比較。如果比率高於100%，可能代表了轉換成本較高，這便強烈顯示該公司具有競爭優勢，能夠建立護城河。

這是Datadog的數據：

資料來源：美國證券交易委員會文件。*數據截至2019年7月31日，第三季並未更新。**增長率以超過18個月計，而非21個月。增長率 = 複合年增長率 (CAGR)

筆者的想法很直接：Datadog的業績未符合上述期望，除非技術能為客戶帶來價值。隨著企業越加使用Datadog技術，依賴程度就會增加，這就可建立上文提到的護城河，因為轉換成本會很高昂。

由於企業收集的數據量不斷增加，筆者毫不懷疑Datadog將推陳出新，帶來全新工具。在IPO招股章程中，公司提到第五項廣泛訂閱計劃：網絡性能監控。此選項為Datadog帶來更多機遇，使其能夠賦予IT管理智能，實現肩負的使命。

投資錦囊

若要投資Datadog這類新股，當然小一點膽量都不行。這類股票很受市場消息影響，即使是傳聞，股價亦足以動輒上落達雙位數百分比。因此，當筆者買入這類股票時，都會嚴格控制倉位。這類股票目前佔筆者持倉僅2.5%。

如果您想買入高速發展的SaaS公司，該公司又專攻全球數據分析，而您能夠承受股價波動，那麼筆者會建議您也買入此股。

許多大型軟件公司陸續被新崛起而又高速成長的初創企業取而代之，我們正身處這場舊去新來的洪流，一切都在變。軟件戰場正是這個現象，這包括客戶關係管理軟件、數據庫軟件、協作軟件、分析軟件、採購軟件、網絡安全軟件等。

此名單上的5隻科技股都是火速崛起的SaaS公司。Amazon和Microsoft 等大型公司的SaaS網絡服務平台雖然取得相當亮麗的增長，但這批公司均不在這次名單內。相反，名單內都是規模較小的互聯網公司，能有更大作為，而且都是在利用旗下平台向企業客戶提供廉價和易用的軟件。

SaaS可說在所有領域中增長最強勁，很適合投資者落場，回報亦很理想。長話短說，以下是2020年最值得買入的5隻頂級SaaS股，次序按英文首字母排列。

Datadog 

Datadog (NASDAQ:DDOG) 稱得上是這份名單最貴的股票，這有很多理由。這家主打分析和監控的公司市銷率高達35倍。估值雖然很高，但公司最近一季收入為9,600萬美元，按年增長88%，毛利率為76%。盈利能力方面，若按非通用會計準則 (non-GAAP) 計，經調整後公司甚至已經實現收支平衡。

公司驚人的銷售增長最令人津津樂道，這可能是SaaS公司中其中一個最耀眼的數字，因為Datadog的淨收入留存率為130%，即是說公司去年的訂閱收入100%獲得保留，還從現有客戶取得另外30%收入。

MongoDB

MongoDB (NASDAQ:MDB) 可說是巨人殺手，導致Oracle潰不成軍。Mongo提供的數據庫軟件專攻非結構化數據，這領域規模異常龐大，較傳統以試算表組織數據的SQL數據庫大許多倍，而Oracle壟斷的正是後者。MongoDB的NoSQL數據庫軟件可組織電子試算表，但亦能處理非電子試算表形式儲存的數據。換言之，即是世上大部分數據。

Mongo的業績數據相當亮麗，但真正令人驚喜的是旗下SaaS產品Atlas。公司3年前推出這項雲端服務，至今年度營業收入 (annual run rate) 已達1.75億美元，最近一季收入增長185%。這種驚人增長令人大為看好，因為MongoDB面對的是640億美元龐大數據庫市場。此股亦是名單中估值最便宜的SaaS股票，市銷率為19倍。

Shopify

Shopify (NYSE:SHOP) 本身就值得開一個課程來探討：有誰能挑戰Amazon而又能獲得勝利？Shopify提供的軟件服務，協助零售商成為網上商家。Amazon亦曾進軍這個市場，但這家互聯網巨擘在2016年終於宣佈投降，將市場拱手讓給Shopify。這是千真萬確的事實，這家市值450億美元的SaaS巨頭，竟然能以卵擊石，將市值8,840億美元的網絡零售巨人趕走。

請想一想互聯網零售市場有多龐大。Shopify最近迎來第100萬位客戶，確實可喜可賀。公司坐擁完整訂戶生態系統，業務仍在增長，收入按年上升44%。Shopify的估值與高速增長的Datadog可說叮噹馬頭，都是貴得驚人，市銷率近乎32倍。然而，估值這麼高或者有其道理：Shopify在主攻的市場享有近乎壟斷地位，面對700億美元潛在市場，公司未來的增長空間仍然廣闊。

Smartsheet

 Smartsheet (NYSE:SMAR) 是令人刮目相看的SaaS公司，提供協作軟件產品。協作軟件向來屬於小眾市場。過去，人們必須安裝軟件才能進行協作。但這種模式已經過時，現在各人可下載軟件進行試用，即使沒有訂閱Smartsheet產品，亦可與公司訂戶進行合作。

正如大部分SaaS公司，Smartsheet採取「搶灘擴陣」(land and expand) 策略，企業中只要有少數人試用軟件，訂戶數量就可望倍增。Smartsheet的淨收入留存率為134%，收入按年增長54%。公司正在創造一個全新市場，取代人們推動項目時多種交流和共享訊息的方式。過去人們要夾雜使用電子郵件、電話、白板和面談會議，現在協作平台則包羅萬有。

Zoom Video Communications

Zoom Video Communications (NASDAQ:ZM) 正是Datadog的宿敵，同樣是增長最快的SaaS股，估值亦是最貴。最近一季，公司銷售額增長85%至1.67億美元，毛利率近83%。Zoom令人驚喜之處可能是既能有如此高速增長，又能保持盈利。

Zoom正與市場上傳統勁敵Cisco和Microsoft周旋，由於產品在同類中無人能及，因此正從這些巨擘手上奪走市場份額。目前為止，視頻會議市場一直令人失望，相關系統乏善可陳，嚇怕用家。不過Zoom的口號正是：「這確會用得著」。該潛在市場至少達430億美元，規模甚至可能更高，因為當相關科技能對症下藥，視頻會議可望大受歡迎，無遠弗屆。

如果你在找高息股，這篇文章正可幫到你。

新上市股票並不適合「細膽」的投資者。

大多數新股表現都較大市遜色，這是自由市場「創造性破壞」的一種特徵，輸家數目往往多過贏家，但這不代表投資者需要對新股避之則吉。畢竟，若股票最終大升，早期投資者將可獲得巨大回報。舉例來說，若你在Home Depot 於1981年上市時用1,000美元入手該股，今天你就可憑這筆投資成為百萬富翁。

過去兩年有大批新股上市，當中包括不少「獨角獸」企業（市值達10億美元的初創公司），因此對新股有興趣的投資者有大量選擇可以考慮。其中Pinterest (NYSE:PINS)、瑞幸咖啡 (NASDAQ:LK)和DataDog (NASDAQ:DDOG)均值得新股投資者重點留意，下文將為大家逐一講解原因。

與社交媒體類似

Pinterest與社交媒體的功能有很多相似之處，用戶可以透過平台分享虛擬釘板，而公司用於衡量表現的指標亦與其他社交媒體類似，不過Pinterest一直強調自己不是一家社交媒體公司。其行政總裁Ben Silbermann稱，用戶上Pinterest的目的是做自己的事，而不是為了與其他人連繫。

換句話說，Pinterest在數碼界擁有與別不同的定位，但公司仍享有與其他社交網絡一樣的競爭優勢，例如網絡效應和轉換成本。Pinterest的增長步伐迅速。在最近一季，其每月活躍用戶增加了28%至3.22億，帶動收益躍升47%至2.8億美元。此外，公司成功扭虧為盈，第三季經調整後賺600萬美元，而管理層在過去兩份業績報告均有上調盈利指引。如無意外，Pinterest於2019年料將錄得11億至11.15億美元的收益。

Pinterest藉用戶賺取收益的潛力巨大，公司截至2018年只在七個市場賣廣告，其用戶平均收益仍顯著低於部份同業。由於許多用戶上Pinterest是為了購物，所以平台對廣告商特別有價值。

Pinterest上市招股價每股19美元，截至撰稿時其股價只報23美元左右，反映市場或忽視了公司的潛力。若Pinterest成功拓展廣告市場，其股份應會在長期顯著造好。

擴張速度快得像雜草的咖啡連鎖店

瑞幸咖啡於2017年12月開設首家門店。公司目前市值100億美元，是全球市值第二大的上市咖啡集團，排名不及星巴克 ，但已超越Dunkin』。作為世界第二大經濟體的中國擁有超過十億人口，一般國民平均每日只喝幾杯咖啡，瑞幸瞄準了國內市場的龐大機遇，有別於星巴克主打咖啡店體驗和堂食的經營方針，這家中國企業以外賣自取和送貨服務為賣點，藉此急速擴張業務。

隨著分店總數急增三倍至3,680間，公司收益在最近一季錄得558%的驚人增長，達2.09億美元。截至2019年末，公司在中國的門店數目增至4,500間，超越星巴克成為國內最大的連鎖咖啡店。瑞幸暫未實現盈利，但其盈利能力正持續改善，門店經營利潤率現為12.5%。此外，公司的經營模式似乎深得中國消費者認同，旗下分店的經營效率日益提升，而需求的增長亦讓公司有條件急速擴張。同時，星巴克已透過與阿里巴巴合作，仿效瑞幸咖啡推出外送服務。

雖然瑞幸的爆炸式增長難免會放緩，但喝咖啡在中國尚未真正成為主流文化，因此公司長遠仍有不少增長空間。

Datadog也有出頭之日

要數近期上市的新股，不能不提在去年9月上市的雲端運算股Datadog。Datadog的主要服務是實時提供關於客戶技術組合的最新資訊，讓他們掌握各應用程式或基建可能出現的問題，並向他們作出提示。鑑於世界現時對科技的依賴，這類平台的必要性正不斷提高，而Datadog便是以領先的監察和分析平台為定位。

根據公司上市後公佈的唯一一份成績表，其收益按年大增88%至9,600萬美元，另外還有不少跡象顯示Datadog的長遠增長前景向好，包括帶來逾100,000美元全年經常性收益的客戶數目增加近一倍至727。公司亦於季內實現盈虧平衡（經調整後），這是其他雲端股尙未能做到的事。Datadog在其遞交的S-1文件中表示，公司以美元計的淨存留率超過140%，反映其保留客戶和擴充業務的能力出色。

與其他SaaS（軟件即服務）股票一樣，Datadog的估值顯著偏高，市銷率達40倍，但考慮到其收益於2019年增長近一倍（而且前一年亦錄得相同增幅），這並不教人意外。鑑於Datadog在所屬高增長行業中具備獨特領先優勢，而且獲強勁的基本因素支持，公司有潛力在未來幾年成為雲端運算行業中表現最佳的股票之一。

這是一個可怕的時刻，亦引證了為甚麼巴菲特的格言「在別人死懼的時候貪婪」是如何知易行難。

儘管如此，如你的退休投資組合尚有多餘現金，在未來三年內都不會動用，那麼有一家公司值得你關注。過去一個月，我買入這隻股票的金額比任何其他股票還要多： Atlassian(NASDAQ：Team)。

簡介

Atlassian是一家軟件即服務(SaaS)公司，致力於簡化公司內部的協作。這家公司成立於2002年，當時其澳洲藉聯合創辦人(目前仍為聯合行政總裁) Mike Cannon-Brookes及Scott Farquhar厭倦了在研究生學院的實習工作，於是用信用卡刷了1萬美元債務來創業。

至今，該公司已經擴充規模，為用戶提供龐大工具組合來改善生產力。部分最重要的工具包括：

• Jira: 用於追蹤系統內問題及錯誤的規劃及管理工具。
• Confluence: 協助公司內創建及共享工作的工具。
• Trello: 一種以視覺為主的項目管理工具。
• Bitbucket: 一種協助編碼員團隊分工的服務。
• Opsgenie: 以科技協助即時管理事件。

還有許多其他工具。這些工具都與公司長期使命一致：「幫助釋放每個團隊的潛力。」

令人難以置信的業務增長勢頭

您很快就會看到，Atlassian顯然正在建立客戶喜歡的工具。該公司幾乎在所有指標上的增長都很強勁：

資料來源：美國證券交易委員會文件。截至6月30日止財政年度TTM= 過去十二個月增長率 = 年複合增長率(CAGR)所有數字約整至最接近百萬美元。

讓我們消化一下這些數字，以發掘當中底蘊。

• 增長： 雖然總年收入增長強勁(39%)，但高利潤率的訂戶收入增長更快。這不僅增加了盈利能力，亦擴大了公司的「護城河」(詳見下文)。
• 盈利能力： 對於一家相對年輕的SaaS公司來說，Atlassian已經將超過三分之一的銷售額轉化為自由現金流，令人嘖嘖稱奇。
• 受歡迎程度： 客戶增長迅速，儘管這無疑受惠於收購行動。

基於上述數字，加上Atlassian擁有20億美元現金及沒有長期債務，至少從表面看，Atlassian似乎是一項堅實的投資。

進一步深入挖掘，公司會變得更好

儘管如此，如一家公司缺乏「護城河」(或可持續的競爭優勢)以應對外來競爭，那麼以上各項都無關緊要。事實上，許多人很快就會指出，像微軟這樣的公司可隨時突襲並奪走Atlassian業務。

然而，Atlassian確實有其護城河──事實上，該公司有兩條護城河。首先是高昂的轉換成本。根據經驗(我們以Trello完成萬里富一些工作)，如要為完成工作而放棄一個界面，並重新學習和接受另一個全新界面的訓練，是很痛苦的過程。生產力的步伐可能會大幅放緩。

雖然Atlassian沒有提供以美元為基礎的擴張指標，以協助我們衡量這些轉換成本，但基於上述增長數字及我的個人經驗，我相信轉換成本確實存在。

此外，該公司亦提供Atlassian Marketplace。這是第三方應用程式開發人員為Atlassian客戶開發工具的地方，而該公司可保留25%的銷售額分成。試想想：Atlassian沒有花一分錢，僅僅因為提供市場就能賺到錢。

該公司還創造了強大的網絡效應：第三方應用程式越多，公司就越想使用Atlassian，而這亦吸引了更多的應用程式開發人員加入。

錦上添花

最後，我相信公司很快開始整合他們所有正在使用的SaaS工具。

例如，如我擁有一家公司，我可以花時間確保我有最佳的軟件來做一件事，並用另一款最佳的軟件來做另一件事。但這需要時間。選擇一家提供更多工具的公司，可能同樣具有吸引力──所有這些工具足以助你完成工作有餘。基本上，這就是我對Atlassian的信心。這並不是對現有工具質量的批評，只是觀察到，每月向Atlassian付費，總比向五家不同的供應商支付五張賬單方便得多。

總結

Atlassian已經佔我們家族實際資產的3%以上，假如萬里富的交易規則允許，我還會增持更多。這就是我對該公司的信心。如您想尋找可靠的SaaS股票加入資產組合，不妨花些時間自行展開盡職審查，這是非常值得的。

部分美國消費者將需用這筆錢來應付日用品或賬單的開支，而另一些受助人則幸運地安然度過這場經濟危機，財務狀況基本不受影響。獲得全額2,400美元補助而又無需用這筆錢來補充應急基金或應付基本開支的已婚夫婦，應考慮買入這三隻未來十年能帶來更大筆橫財的首選股。香港的投資者，面對不明朗前景，也可作為分散投資的好選擇。

1.Fastly：比射出的子彈還要快

Fastly (NYSE:FSLY) 未必是個家喻戶曉的名字，但消費者卻在不知不覺間從該公司的服務受惠。顧名思義，Fastly透過其內容傳遞網路(CDN)協助企業加快互聯網流量。Fastly策略性部署的數據中心形成一個「邊緣」雲端平台，協助加快客戶網站、照片、影片和其他訊息的反應時間和內容傳遞。

雖然一般的網站用戶未必知道Fastly的存在，但其在開發人員和IT專業人士中迅速享負盛名，擁有龐大的競爭優勢。Fastly的客戶包括Shopify、Pinterest和《紐約時報》(New York Times)等知名服務供應商。

Fastly最近的業績讓投資者得以一窺公司的未來。其首季收入按年增長38%，主要受客戶數量增長13%帶動，而收入淨增長率(dollar-based net expansion rate)達到133%，反映現有客戶的開支有所增加。

不過，真正的動力其實是來自大型企業客戶，按年及按季分別錄得22%及6%增長。企業客戶的平均支出增加21%，而這些大企業目前佔Fastly總收入88%。

高速連接對企業而言仍然是必要的服務，隨著客戶的複雜連接數量增加，對高速連接的需求亦可能會更殷切。Fastly估計，其潛在市場接近360億美元。 Fastly去年的收入才2億美元，眼前還有龐大的增長空間。

2.Datadog：動力強勁的雲端供應商

知識無疑就是力量，隨著加入雲端運算革命的公司與日俱增，這句話變得愈來愈具現實意義。這正是Datadog (NASDAQ:DDOG)派上用場的地方。Datadog為平台即服務(PaaS)供應商，其監控客戶在雲端上的活動，不僅會提醒客戶注意可能引致停機的問題，還能為開發人員提供有用的分析，協助他們改善雲端運算操作。

和Fastly一樣，Datadog的知名度並不高，但客戶群卻不乏大公司，包括Wayfair、動視暴雪(Activision Blizzard)和Twitter等。

在肺炎疫情大流行下，不少公司均讓員工在家遙距辦公，因此能清楚掌握雲端上的運作對這些公司而言變得更加重要。Datadog正好能提供解決方案，而這已在公司的首季業績中清楚反映。Datadog期内收入按年增長87%，較去年第四季的85%增幅進一步加快。 此外， Datadog還首度錄得盈利，對成立時間不長且增長如此高的公司而言實屬罕見。

Datadog的業績受年度經常性收入(ARR)達到10萬美元或以上的客戶數量增加89%帶動。該公司並繼續拓展與現有客戶的關係，以推動他們逐漸增加支出。其收入留存率(DBRR)連續第11個季度保持在130%以上。

Datadog的業務在疫情大流行前便已迅速增長，但市場對遙距辦公的需求帶動公司目前的業績及未來的潛力更上一層樓。

3.Twilio：協助企業向客戶傳遞訊息

第三間知名度不高的公司是Twilio(NYSE:TWLO)，其為開發人員提供基礎，協助企業將溝通工具融入面向客戶的應用程式當中。Twilio在背後提供處理電話、短訊和影片的專業技術，亦提供一系列通知及認證服務。

這聽起來可能很混淆，但其實並不難理解。不論是您Uber司機給您的實時提醒、您買 Dell電腦的訂單確認，又或是在Yelp向您最喜歡的餐廳發送文字訊息，背後都是由Twilio的平台提供技術。

隨著新型肺炎在全球爆發，企業很快便意識到需要具備與各地顧客溝通的能力。Twilio恰好能滿足此需求，這從公司最近的業績中可見一斑。

Twilio 2019年收入增長75%， 今年首季延續升勢，收入按年增長57%，清楚反映公司在利用現有客戶群的同時吸引新客戶的能力。Twilio的活躍客戶賬戶按年增長23%，收入淨增長率從去年第四季的124%加速至143%。

在電話會議上，行政總裁Jeff Lawson為投資者帶來更多看好公司的理由。他表示：「我們的平台提供了當今世界所需的三樣東西：數碼化參與、軟件靈活性和雲端規模。」

Twilio的管理層估計，公司的潛在市場約為400億美元，遠高於公司在2019年所獲的10億美元收入，意味Twilio的未來無可限量。

一個共通點

「眼利」的投資者可能已發現，筆者在上文推薦的幾隻雲端運算股有個共通點（除了知名度不高以外）── 每隻都是高風險、高回報的股票。與許多高增長、成立時間不長的公司一樣，這些公司絕不便宜。吸引的市銷率一般介乎1至2倍，但Fastly、Datadog和Twilio的預期市銷率分別為13倍、18倍和37倍。

此外，目前只有Datadog有錢賺，原因是這些公司均大灑金錢來提升市佔，認為每個新客的終身價值將遠超目前獲取客戶的成本。

三間公司有潛力持續錄得強勁增長，令投資者更有機會在未來十年靠這幾隻股票致富。