認股證教室-6 進階篇 – 權證(窩輪)部署策略

進階篇 – 權證(窩輪)部署策略

權證的最佳入市時機,往往是在正股於短期內出現明顯趨勢之時。以下介紹幾個不同市況下的買賣策略給各位投資者作參考:

正股往上突破,預期展開強勁升勢
某正股突破重要阻力位,並預期將進入大升浪,投資者可以利用權證作較進取的部署。選擇條款方面,可留意中短期、輕微價外至貼價的認購證,這類條款的權證擁有較高的實際槓桿,當正股股價明顯升越權證的行使價,由於權證的對沖值快速上升,加上權證的內在值產生,權證價格會出現爆炸性的上升動力,表現將很大機會高於買入時所指的實際槓桿比率,將權證以小博大的特性發揮至極致。相反,如看錯方向,權證的價值也會因時間值損耗較快而迅速下跌,入市前須定好止蝕位,並嚴格執行。

預期在區間內波動
如預期正股短期內將在區間內橫行整固,利用權證部署的投資者須預先判斷好正股股價的支持位和阻力位,然後於支持位買入認購證,並在阻力位沽出獲利;或於阻力位買入認沽證,於支持位沽出套現。選擇條款方面,應以中長期至長期、輕微價外至貼價的權證為主;另外,投資者入市時也要觀察相關產品的引伸波幅穩定性,如有數隻條款相近的產品,宜選擇當中引伸波幅較低的而發行人開價質素不俗的產品來部署。由於正股沒有明確的方向,只在區間內上落,相關產品的引伸波幅或較大機會有下跌壓力,因此,投資者不宜太進取,年期長及貼價條款的引伸波幅敏感度較低,時間值損耗較輕微,較適合作區間上落部署。

除此之外,權證還可以作為風險管理的工具:

對沖大市短期衝擊
有些比較貼市的投資者,可以利用認沽證來對沖大市的短期調整風險,特別是當大市短期累積了頗多升幅後,投資者中長線仍然看好後市,但又擔心短線走勢有機會向下,令手上的持股受到負面影響,那麼,他就可以買入認沽證作短期對沖之用。較具體的做法是,假設投資組合市值約1,000,000元,如打算對沖一半市值,即500,000元,利用一隻實際槓桿約10倍的認沽證,投入的資金成本約50,000元(50萬元除以10倍實際槓桿)。

鎖定正股盈利,輕身換馬至權證
當手上的正股已累積一定升幅時,投資者往往陷入兩難局面:一邊想沽貨鎖定利潤;另一邊又怕沽貨後錯失了正股繼續上升帶來的潛在利潤。這時候,投資者可以選擇沽出全部或部分正股,然後用盈利部分轉持權證,這種做法既可鎖定盈利,又可持續捕捉正股的潛在升幅。具體做法是﹕假設投資者持有10,000股港交所正股,正股現價為220元,每股獲利40元,如沽出全數正股,套現220萬元,獲利40萬元,他可以利用這筆利潤,透過買入權證,代替持有正股,如果他想保持相當於沽出前正股數量的持倉,可以利用以下公式計算得出該買入多少份權證:

以市場上的一隻6個月到期、貼價認購證為例,換股比率100兌1,對沖值約50%,意味著投資者需要買入約200萬份認購證(10,000股x 100 除 0.5),以該權證現價約0.18元來算,由正股換馬至權證,投資者的持貨成本就由220萬元,降至36萬元。

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